יוני פנינג | 24.12.2023 12:37
| יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות, מזרחי טפחות |
התמונה המקומית ממשיכה להיות חיובית יחסית למה שניתן היה לצפות מכלכלה הנמצאת בחודשיים וחצי של מלחמה. לביצועים היציבים עד מוגברים בצריכה הפרטית, החשבון השוטף וכמובן ההוצאה הממשלתית מתווסף כעת מיצוב בעל פוטנציאל בהתחלות הבנייה, טרום תחילת המלחמה.
אל מול זה, נתוני שוק התעסוקה מראים אומנם שיפור, אבל כזה איטי יחסית. ונעריך כי סביר שיקח הרבה זמן לשוק זה להתייצב ברמות הדומות לאלה של ערב המלחמה, גם אם זו תסתיים בזמן קצר יחסית. השקל, במקביל, ממשיך להתחזק. ונעריך כי זה יקל על בנק ישראל להוריד ריבית, בהחלטה בשבוע הבא.
בארה"ב, במקביל, האינפלציה ב-PCE ממשיכה להתקרב ליעד של הפד. אינפלציית הליבה נותרת בשלב זה רחוקה מהיעד. אבל סביר להניח שנמשיך להדביק שם את הפער, בחודשים הקרובים. אינדיקציות נוספות, כמו ה-Leading Index, מגבירות את הסבירות להתמתנות בתוצר ברבעון הרביעי, או אפילו למיתונון.
בבריטניה, האינפלציה מתמתנת גם היא מהר מאוד. אבל הרבה מהרמה הנוכחית (3.9%) נובע בכלל מאפקט בסיס אנרגטי, אשר צפוי להתפוגג בחודשים הקרובים, מה שמעלה תהיות לגבי הורדת ריבית של ה-BoE במרץ-מאי.
בשלב הנוכחי, ניכר כי הרבה מהאינדיקציות לתוצר ברבעון הרביעי חיוביות מאלה שנתקלנו בהן בשבועות הראשונים למלחמה. נתוני הצריכה הפרטית עברו לאחרונה לרמות דומות לאלה של לפני המלחמה, לפחות על פי נתוני הקצה, הגירעון במאזן הסחר מול חו"ל מתון ביחס לעבר, וכנראה גם במאזן השירותים, וההוצאה הממשלתית כמובן גבוהה משמעותית.
נוכח זה, עיקר ההתמתנות בתוצר במהלך הרבעון היה צפוי בסעיפי ההשקעה, ובפרט בענף הבינוי. עם זאת, ניכר כי המצב ערב תחילת הרבעון היה ער, יחסית למה שאפשר היה לצפות, בהתחשב בריבית הגבוהה. בפרט, בענף הבנייה למגורים, המהווה קרוב ל-8% מהתוצר, נרשמה התאוששות רבעונית ניכרת, של כ-11% במספר התחלות הבנייה במהלך הרבעון השלישי, אל קרוב ל-18,000 דירות.
לאחר העלייה, אנו עומדים על קצב שנתי של קרוב ל-62 א' דירות, אשר עומד פחות או יותר עם הערכותינו לביקוש השנתי הכולל במדינה. בינתיים, מספר סיומי הבנייה עומד על כ-12,700 מתונים מאוד במהלך הרבעון, בדומה לערכים המתונים אשר ראינו ברבעונים הקודמים. זה מביא אותנו לכ-173 א' דירות במהלך בנייה – גבוה בכ-50 א' יחידות מהממוצע ב-2019. אלה מתווספות כמובן לכ-62 א' דירות אשר עומדות כרגע למכירה – גבוה בכ-10 א' מהערכים האופייניים של הסדרה.
ויהיה כמובן מעניין לראות את שני אלה פוגשים את צד הביקוש העולה, עם הירידה הצפויה בריבית – ייתכן שנראה התאוששות מהירה לתוך 2024.
קצב האינפלציה של ה-PCE, המשמש להגדרת יעד האינפלציה של 2% של הפד, התמתן ל-2.6% בנובמבר – נפילה מהותית לעומת ה-3.0% של החודש שעבר.
עם המעבר לסביבת שברי אחוזים מהיעד, ולאור אי הבהירות המוגברת סביב התפתחות האינפלציה העולמית בחודשים הקרובים, נעריך כי הפד יעדיף להתמקד ב-Core PCE בתקופה הקרובה; בהעדר ההשפעות השליליות המהותיות של האנרגיה על המדד הכללי, פה אנחנו נמצאים עדיין ב-3.2% של אינפלציה שנתית, רחוק מהותית מיעד הפד. עם זאת, גם כאן, תקופות קצרות יותר, כמו לדוג' בדיקה של אינפלציית הליבה בשלושת או אפילו ששת החודשים האחרונים נעה ממש סביב ייעד הפד.
האינפלציה במדד המחירים לצרכן בבריטניה התמתנה לרמת 3.9% בנובמבר, לעומת 4.6% בחודש הקודם, ועמוק מתחת לקונצנזוס האנליסטים, שנע סביב 4.3%, ול-4.6% אשר ה-BoE ציפה לו בדוח המדיניות המוניטרית.
ירידת מחירי הדלקים בולטת במיוחד, ועומדת על כ-10.6%, כאשר מדובר כמובן על אפקט בסיס משמעותי, לאור מחירי האנרגיה הגבוהים של השנה שעברה, אשר צפוי להתמתן בחודשים הבאים.
מעבר לזה, התמתנות הלחצים האינפלציוניים הייתה רחבה יחסית הפעם, כאשר אינפלציית הליבה של המוצרים התמתנה ל-3.3%, לעומת 4.3%, בחודש הקודם. בינתיים, אינפלציית המזון ממשיכה להיות גבוהה יחסית, ועומדת על כ-9.2%.
הכותב הוא אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.