למה תשואות האג"ח בארה"ב הגיעו לשיא של 16 שנים?
מתן שטרית | 23.10.2023 12:08
| מתן שטרית, מנכ"ל מתן שירותים פיננסים |
הראש אמנם שקוע עמוק בישראל בימים אלה, ובכל זאת, כמה מילים על המתרחש בשוק האמריקאי. החששות הגיאופוליטיים לצד זינוק בתשואות אגרות החוב לשיא של כ-16 שנים ואמירות של חברי פד הכבידו על הסנטימנט והובילו לירידות שערים בשוק המניות האמריקאי.
מדד ה-S&P 500 ירד במהלך השבוע החולף בכ-2.4%, מדד הנאסד"ק בכ-3.2%, והדאו ג'ונס ב-1.6%. מדד הנאסד השלים ירידה של כ-19% מהשיא שנרשם בסוף 2021, וכמעט עשה את דרכו חזרה לטרטוריה של שוק דובי.
בשוק אגרות החוב, תשואת אג"ח ל-10 שנים עלתה במלך השבוע החולף בכ-30 נ"ב לרמה של 4.91% כאשר בסוף השבוע התשואה כמעט הגיעה לרמה של 5.0% במסחר התוך יומי.
| ישנם לא מעט גורמים שתומכים בתשואות הגבוהות בשלב הזה:/h2
החלטת הריבית האחרונה של הפד והנאום האחרון של פאוול – במהלך השבוע החולף יו"ר הפד, ג'רום פאוול, נאם במועדון הכלכלי בניו-יורק. מצד אחד, פאוול רמז על סיום העלאות הריבית אך מצד שני, ציין כי בפד לא רואים סימנים לכך שהמדיניות הנוכחית תוביל למיתון כלכלי, מה שיתמוך בריביות גבוהות יותר לאורך זמן.
באופן כללי, מאז החלטת הריבית האחרונה, נראה שקמפיין ה-Higher for longer מצליח יותר לאחר שבפד עדכנו כלפי מעלה את תחזיות הריבית עבור 2024-2025, ומאז החלטת הריבית תשואת אג"ח ל-10 שנים עלתה בכ-60 נ"ב.
עליית התשואות מובילה להמשך הידוק של התנאים הפיננסים, ובכך צפויה "לחסוך" לפד את העלאת הריבית הנוספת שהייתה על השולחן.
נכון לכתיבת שורות אלה, בשוק האמריקאי מתמחרים כי הריבית הגיעה לשיאה, ובתחילת המחצית השנייה של 2024 תתחיל לשנות כיוון.
עוצמת הפעילות הכלכלית ושוק עבודה חזק – נתוני הצמיחה לרבעון השלישי צפויים להתפרסם ביום חמישי הקרוב (26/10), אך בינתיים, המודל המוכר של הפד בשלוחת אטלנטה (GDPNow) מאותת על צמיחה של כ-5.4% (!), לאחר צמיחה של 2.4% ברבעון הקודם.
במקביל, במהלך השבוע החולף פורסמו מספר נתונים שממשיכים להעיד על פעילות כלכלית חזקה – המכירות הקמעונאיות שעלו מעל הציפיות, ונתוני התביעות הראשוניות לדמי אבטלה שעלו מתחת לציפיות.
הסביבה הפיסקאלית - ארה"ב מנהלת גירעון עצום ותקציב מרחיב ביותר, כאשר בסוף השבוע פורסם כי הגירעון זינק לכ-1.7 טריליון דולר, הרמה הגבוהה ביותר מאז הקורונה. משרד האוצר מגביר בימים אלה הנפקות בקצב גבוה, מה שתומך בהיצע גבוה יותר של אגרות חוב וכפועל יוצא מפעיל לחץ לעליית תשואות.
הסביבה המוניטרית – למי שלא זוכר, הפד בתהליך צמצום המאזן (QT), ועד כה צמצם כ-1 טריליון דולר מהשיא שנרשם באפריל 2022. במילים אחרות, הביקוש מצדו של הבנק המרכזי פוחת ותומך גם כן בעליית התשואות.
עלייה בפרמיית הסיכון - על פי חישוב של הפד (שלוחת ניו-יורק), חלה עלייה בתשואה העודפת שהמשקיעים דורשים על מנת לקחת על עצמם את הסיכונים.
סין מצמצת אחזקות באגרות חוב אמריקאיות – בשבוע שעבר פורסם כי האחזקות של סין באגרות חוב אמריקאיות צומצמו לכ-805 מיליארד דולר, הרמה הנמוכה ביותר מאז 2009.
למי ששואל את עצמו מה צריך לקרות כדי שנראה שינוי כיוון אמיתי בתשואות אגרות החוב – בעיקר נתונים כלכליים חלשים, והעמקה של התיקון בשוקי המניות.
במבט קדימה, ישנם לא מעט גורמים שצפויים להכביד על הצמיחה – חידוש תשלומי הלוואות סטודנטים, סיום החסכונות העודפים, מחיר נפט גבוה, דולר מתחזק, וכמובן, ריביות חונקות.
הכותב הוא מנכ"ל מתן שירותים פיננסים. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.
קבלו את האפליקציה
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.