אלכס זבז'ינסקי | 23.04.2023 12:53
| אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש |
נראה שהירידה במכירות הדירות החדשות נבלמה והן התייצבו בחודשים האחרונים ברמות נמוכות. ההתייצבות במכירות הדירות החדשות בשוק החופשי מתרחשת תוך ירידה במחירים של כמעט 6% בחודשים האחרונים.
לפי הנתונים המובאים בסקירת הנדל"ן שפרסם משרד האוצר, למרות הירידה החדה במכירות הדירות החדשות, שיעורם מסך המכירות היה בפברואר כמעט בשיא היסטורי. זאת בגלל הירידה החדה עוד יותר במכירות הדירות יד שנייה. אם מכירות הדירות החדשות בשוק החופשי ירדו בינואר-פברואר 2023 ב-27% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, בדירות יד שנייה נרשמה ירידה של 42%.
מוכרי הדירות יד שנייה עדיין מנסים לא להוריד מחירים. זאת הסיבה שכמות העסקאות בפלח שוק זה יורדת מהר יותר מאשר בדירות החדשות. אולם, רבים ממוכרי הדירות יד שנייה הם משפרי דיור שכבר רכשו דירה חדשה, אך עדיין לא מכרו את הישנה. התייקרות המשכנתאות וסיום התקופה של פטור ממס שבח צפויים לאלץ אותם להתפשר ולהוריד מחיר. אפשר לצפות שבקרוב נראה ירידה במחירי הדירות יד שנייה בשיעור דומה לחדשות.
מדדי מנהלי הרכש הראשוניים לחודש אפריל משקפים העמקת הפער בין מגזר התעשייה לשירותים. המדדים במגזר השירותים המשיכו לעלות הרבה מעל הרמה של 50 באירופה, ארה"ב ויפן. לעומת זאת, בתעשייה התמונה מעורבת. בארה"ב המדד עלה במפתיע מעל 50, זאת לאחר חמישה חודשים בהם היה נמוך מ-50. באירופה המדד בתעשייה המשיך לרדת יותר עמוק מתחת לרמה של 50.
בסה"כ, מדדי מנהלי הרכש אינם משקפים תמונה של משבר מעמיק, אלא לכל היותר האטה מדורגת בקצב הגידול בכלכלה.
הכלכלה הסינית צמחה ברבעון הראשון בקצב שנתי של 9.1%, גבוה מהתחזית, לאחר צמיחה בשיעור של 2.4% ברבעון הרביעי של 2022. אולם, נתוני היצוא לסין שמתפרסמים לא ע"י הרשויות הסיניות, אלא ע"י המדינות המייצאות, לא משקפים התאוששות בחודשים הראשונים של השנה.
קצב השינוי השנתי של היצוא לסין מדרום קוריאה ומיפן, שותפי הסחר הגדולים שלה אף ירד בשלושת החודשים הראשונים של 2023. גם בנתוני היבוא מסין שמדווח ע"י המדינות המייבאות לא קרה מהפך בחודשים הראשונים של השנה.
נראה, שההתאוששות בכלכלה הסינית יחסית מתונה ולא תואמת את נתוני הצמיחה הרשמיים.
לפני הרבה חודשים כתבנו בסקירה שהמתרחש במזרח אירופה יכול להיות מודל למה שצפוי לקרות במערב. האינפלציה במדינות מזרח אירופה (פולין, צ'כיה, הונגריה ועוד) התחילה לעלות עוד באמצע שנת 2021, לפחות חצי שנה לפני העלייה במדינות המערב. הבנקים המרכזיים במדינות אלה הגיבו באיחור ובעוצמה קטנה מדי יחסית לגובה האינפלציה וקצב האינפלציה המשיך לטפס.
באותה התקופה הבנקים המרכזיים המערביים הגדולים עדיין לא האמינו שדבר דומה יקרה במדינות שלהם והגדירו את האינפלציה שהתחילה להרים ראש כטרנזיטורית. אולם, תוך כמה חודשים הריבית התחילה לעלות גם במדינות המערביות.
לפני 6-9 חודשים הבנקים המרכזיים במזרח אירופה עצרו את עליית הריבית עם הופעת סימני התייצבות בקצב האינפלציה והתפתחות ההאטה בכלכלה. הריבית נעצרה ברמות של כ-7% בפולין וצ'כיה ושל כ-13% בהונגריה, הרבה מתחת לקצב האינפלציה. גם כעת, ההתפתחויות במדינות מזרח אירופה שוב יכולות לשמש כתקדים למה שצפוי לקרות במדינות המערביות.
אומנם האינפלציה במדינות המערביות הנה חד ספרתית, למעט בריטניה ושבדיה, ולא דו ספרתית כמו ברוב המדינות במזרח אירופה, אך לא בטוח שזה הופך את התקדים של התפתחות האינפלציה במזרח אירופה לדוגמה לא רלוונטיות למערב.
הבכירים בבנקים המרכזיים הגדולים מצהירים שעליית הריבית קרובה למיצוי וזה יספיק כדי להחזיר אינפלציה ליעד. בארה"ב זה עוד יכול להיות מתקבל על הדעת על רקע פער קטן בין גובה הריבית לקצב האינפלציה. לעומת זאת, במערב אירופה, אנגליה, יפן ובמדינות נוספות זה ממש לא מסתדר עם נתוני האינפלציה שממשיכים להציג עלייה בעיקר באינפלציית הליבה.
למעשה, למרות ההצהרות של הבנקאים המרכזיים שמתחייבות להילחם נגד האינפלציה, במעשים הם משלימים איתה.
בנסיבות אלה, ההתרחשויות במזרח אירופה יכולות להיות פרומו רלוונטי מאוד למה שיקרה גם במדינות המערביות. מאוד סביר שרוב רובן לא יצליחו להחזיר את אינפלציה ליעד. אולי ארה"ב תהיה קרובה יותר, אך האחרות, במיוחד באירופה, עלולות להישאר רחוק מהיעד.
העצירה בעליית ריביות בחודשים הקרובים עשויה להתקבל בשמחה ע"י שוק האג"ח והמניות. אולם, בטווח מעט ארוך יותר היא עלולה להתברר כהצהרת ניצחון מוקדמת מדי על האינפלציה. הסיכון של חזרה על הטעות שעשו הבנקים המרכזיים בשנות ה-70 של המאה הקודמת, כשהזדרזו לבלום עליית ריבית מוקדם מדי וקיבלו גלי אינפלציה חדשים, עלה.
הכותב הוא כלכלן ראשי של בית ההשקעות מיטב דש. ניתוח זו נועד לשם מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בה חוות דעת, הצעה, המלצה או יעוץ/שיווק לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים המתוארים בה. המידע המופיע בסקירה זו אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע פוטנציאלי ואינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות המתחשב בנתוניו וצרכיו המיוחדים של כל אדם. למיטב דש ברוקראז', ולחברות אחיות וחברות אחרות בקבוצת מיטב דש השקעות בע"מ ו/או לבעלי עניין למי מבין החברות המפורטות דלעיל ולקוחותיהם, עשוי להיות עניין בניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים הנכללים בסקירה זו.
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.