יונתן כץ | 19.02.2023 14:42
| מאת יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון |
בשבוע האחרון, נתוני אינפלציה גבוהים בארה"ב העיבו על השווקים. גם מדד המחירים לצרכן וגם מדד מחירי התפוקה הפתיעו כלפי מעלה וגרמו לעליית תשואות לאורך כל העקום. נתונים כלכליים חיוביים כגון התרחבות מהירה במסחר הקמעונאי מצביעים על שיפור בצריכה הפרטית בתחילת השנה אשר עלול גם לתמוך בלחצי אינפלציה ולכן, גם להמשך העלאת ריבית הפד.
בשבוע הקודם כבר ראינו אפשרות להעלאת ריבית של 0.5%. היום זה בהחלט התרחיש הצפוי. הנימוקים:
מגמת הפיחות מצטרפת לגורמי מאקרו אחרים (כגון ציפייה להסכמי השכר בסקטור הציבורי, עלייה במחירי הסחורות עם ההתאוששת בסין, המשך עלייה במחירי השכירות, אם כי בקצב מתון יותר) אשר יתמכו באינפלציה "דביקה": האינפלציה תישאר מעל היעד של בנק ישראל. התמסורת המינימלית של שע"ח על האינפלציה מוערכת ב-0.15% לכול פיחות של 1% (מול סל המטבעות).
תוואי השקל יושפע ממידת הפשרה ברפורמה המשפטית. רפורמה עם שינויים "קלים" בלבד יחסית למצב היום עשויה לתמוך בשקל, אך רפורמה מלאה או כמעט מלאה עלולה לפגוע באופק הדירוג ולכן לתמוך בפיחות בשקל. קשה לכמת את היקף תנועות ההון לחו"ל על ידי משקי בית ועסקים ישראליים, אך מדובר בתהליך הדרגתי אשר צפוי להעיב על השקל.
בשנים האחרונות הייסוף בשקל נבע גם מעליות בשווקים בחו"ל (ומכירת מט"ח על ידי מוסדיים) וגם מזרם של השקעות ריאליות אל תוך המשק. נדמה שבסביבה הנוכחית, מוסדיים יגדילו את האחזקות במניות חו"ל על חשבון ישראל וגם את החשיפה למט"ח. בנוסף, ההשקעות הריאליות אל תוך במשק הישראלי כבר נמצאות בירידה ניכרת השנה. ללא פשרה סבירה ברפורמה, מגמת הפיחות תימשך, סביבת האינפלציה תעלה ואיתה גם ריבית בנק ישראל.
עבור הפד, סביבה זו תומכת בהמשך הידוק במדיניות. ברקע, הסביבה הריאלית חיובית יחסית, כולל בשוק העבודה וכנראה גם שיפור בצריכה הפרטית: המסחר הקמעונאי עלה ב-3% בינואר (2.6% ללא מכוניות ודלק) והייצור התעשייתי (ללא אנרגיה) עלה ב-1.0%.
השלכות: צפויות בין שתים לשלוש העלאות ריבית נוספות עד ידי הפד של 0.25% כל אחת.
סביבת האינפלציה בארה"ב עלולה להיות "דביקה" יותר ממה שחשבו תחילה. האצה במחירי התפוקה PPI של מוצרים מוגמרים בינואר ממחישה זאת. אם כן, הפד צפוי להעלות את הריבית עוד פעמיים ואולי אפילו שלוש לרמה של 5.25%-5.5%. נדמה שלאחרונה שוק האג"ח התחיל לתמחר תרחיש זה.
הכותבים הם כלכלני לידר שוקי הון. הסקירה מתבססת על מידע שפורסם לכלל הציבור על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר שלידר ושות' בית השקעות בע"מ ("לידר ושות'") מניחה שהוא מהימן, וזאת בלי שביצעה בדיקות עצמאיות ביחס למידע. עם זאת, מודגש כי אין לידר ושות', כותבי הסקירה ועורכיה אחראים למהימנות המידע, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחר בה. סקירה זו אינה בגדר ייעוץ השקעות ואינה מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בה. לפיכך, אין להסתמך על המידע הכלול בה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות מיועץ השקעות שייעוצו מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לידר ושות', עובדים ונושאי משרה בה, בעלי השליטה וחברות בנות או קשורות שלהם ("קבוצת לידר") עשויים להחזיק בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המתוארים בסקירה.
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.