אלכס זבז'ינסקי | 12.02.2023 13:09
| אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש |
סקר המגמות בעסקים של הלמ"ס לא משקף הרעה ניכרת בפעילות החברות בכלל הענפים. העסקים מדווחים על הקלה נוספת במחסור בעובדים, בציוד ובחומרי הגלם. למעשה, חומרת המחסור כמעט חזרה לרמה שהייתה לפני המגפה.
החברות לא מדווחות על קושי מיוחד בהזמנות לשוק המקומי, הן בתעשייה והן במגזר השירותים. המגבלה של מחסור בהזמנות ליצוא עלתה בענף המידע והתקשורת.
עודף התקציב הממשלה ירד מ-0.6% תמ"ג בדצמבר ל-0.3% בינואר. החלק המעניין בדיווח החודשי של משרד האוצר נמצא בפרק ההכנסות. ההכנסות ממסים ירדו בינואר במונחים ריאליים ב-12% לעומת ינואר 2022. במיוחד ירדה גביית המסים הישירים בשיעור של 17%. במיסים העקיפים הגבייה ירדה ב-4%.
סך הגבייה השנתית עדיין גבוהה משמעותית מהמגמה ארוכת הטווח, אך הקצב השנתי התחיל לרדת בעיקר במיסים הישירים. חלק מהירידה מתרחשת בגלל החולשה בפעילות ההיי-טק, במיוחד באקזיטים. כמו כן, ירדה הגבייה משוק ההון ונרשמה ירידה ריאלית של 31% בגביית מסי מקרקעין.
אנו מעריכים שהירידה בקצב השנתי של גביית המיסים תימשך בגלל חולשה ניכרת בפעילות יצרני המיסים הגדולים - ההיי-טק והנדל"ן. מצבו של שוק העבודה יחסית טוב והשכר ממשיך לעלות, אך קצב העלייה של סך השכר במשק יורד, במיוחד במונחים ריאליים.
כמו כן, עדכון משמעותי של מדרגות המס מתחילת השנה בעקבות האינפלציה הגבוהה גם הוא צפוי להקטין גביית המיסים. נוסיף גם שמתחילת השנה משרד האוצר הספיק לבטל מס על הכלים החד פעמיים ולסבסד חלק מהוזלות המחירים, מה שיוביל לאובדן הכנסות לקופת המדינה.
הקשר בין שער החליפין שקל/דולר לשוק המניות האמריקאי, הנובע מעסקאות גידור של השקעות הישראליים היוצאות לחו"ל, שהיה קיים בחמש השנים האחרונות, השתנה לאחרונה. בשלושת השבועות האחרונים שוק המניות האמריקאי עלה ב-3%. בהתאם להתנהגות הרגילה, שערו של השקל ביחס לדולר היה אמור להתחזק בכ-1%. במקום זה, השקל נחלש בכ-4%.
אם השינוי בדפוס התנהגות השקל יתמיד, הוא עשוי להשפיע באופנים שונים:
שבוע שעבר היה דליל במיוחד בנתונים הכלכליים ובכל זאת היו כמה פרסומים מעניינים:
שיעור עזיבות מרצון של מקומות העבודה, שמהווה אינדיקאטור מקדים לשינויים בשכר, נשאר בינתיים גבוה, מה שצפוי לתמוך בהמשך עליית השכר.
נאומים רבים של נגידי הפד והבנקים המרכזיים האחרים בעולם בשבוע האחרון החזירו את המשקיעים להערכה קצת יותר מציאותית לגבי סיכוני האינפלציה והריבית:
גורם נוסף שהשפיע על ציפיות האינפלציה ועל שוק האג"ח האמריקאי היה עדכון גורמי העונתיות של מדד המחירים לצרכן שהתפרסם ביום שישי. לכאורה, הפרסום לא אמור לעניין מעבר לחוג של חזאי האינפלציה. אולם, הפעם, העדכון היה משמעותי במיוחד ואמור להשפיע מאוד על תפיסת האינפלציה של הכלכלנים, המשקיעים וכנראה גם הפד.
השינוי נעשה רק למקדמי העונתיות, כך שקצב האינפלציה השנתי לא השתנה. אולם, כתוצאה מהעדכון, קצב האינפלציה במחצית הראשונה של השנה שעברה ירד ובמחצית השנייה עלה.
בעקבות זאת, קצב האינפלציה שמתבסס על 4 המדדים האחרונים של 2022 במונחים שנתיים עלה אחרי עדכון העונתיות מ-2.4% ל-3.7%. קצב אינפלציית הליבה עלה מ-4.2% ל-4.8%.
הפד בהחלט בוחן את קצב האינפלציה השוטף על סמך המדדים האחרונים מנוכי העונתיות ומצטט אותו פעמים רבות, כולל בנאומי הנגיד. מבחינתו, עדכון גורמי העונתיות מחזק את התמיכה בהעלאות ריבית.
הכותב הוא כלכלן ראשי של בית ההשקעות מיטב דש. ניתוח זו נועד לשם מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בה חוות דעת, הצעה, המלצה או יעוץ/שיווק לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים המתוארים בה. המידע המופיע בסקירה זו אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע פוטנציאלי ואינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות המתחשב בנתוניו וצרכיו המיוחדים של כל אדם. למיטב דש ברוקראז', ולחברות אחיות וחברות אחרות בקבוצת מיטב דש השקעות בע"מ ו/או לבעלי עניין למי מבין החברות המפורטות דלעיל ולקוחותיהם, עשוי להיות עניין בניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים הנכללים בסקירה זו.
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.