אלכס זבז'ינסקי | 22.01.2023 15:23
| אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש |
נתוני שוק העבודה בישראל במשק מצביעים על סימני היחלשות:
גם בענף פעילויות הנדל"ן ובחודשים האחרונים גם בענף האירוח והאוכל נרשמת ירידה מהירה במשרות פנויות. הירידה בביקוש לעובדים בחברות הטכנולוגיה מתבטאת גם בירידה חדה במספר משרות פנויות בתל אביב ובמחוז המרכז.
| השפעת החלטות הממשלה על האינפלציה
| אחרי מהלך ירידת התשואות, כדאי להקטין סיכון
תשואות האג"ח בישראל ירדו מתחילת השנה בשיעור חד, במיוחד באמצע העקום. מבחינה אסטרטגית, המהלך מסתדר עם התחזית שלנו לירידה בקצב האינפלציה בארץ ובעולם וירידה בריבית בעקבותיה. אולם, אנו מגיעים לשלב שבו צריכים לדבר לא רק על כיוון השוק, אלא גם על עוצמת הירידה הפוטנציאלית בתשואות. להערכתנו, יחס סיכוי/סיכון ברמת התשואות הנוכחיות כבר לא מצדיק לקיחת סיכונים גבוהים באפיק:
| עולם: לאיזה אינפלציה לצפות כשהגל יחלוף?
אין ספק שאלמלא הניסיון של העשור האחרון של אינפלציה וריבית אפסיים, בסביבת האינפלציה הקיימת תשואות האג"ח לא היו נמוכות כל כך, כפי שהן היום. לכן, שאלת השאלות היא מה תהיה סביבת האינפלציה בשנים הקרובות אחרי שהיא תרד מהרמות הנוכחיות ותתייצב?
ראשית, השינויים הרבים בעולם ובישראל בעקבות מלחמת הסחר, הקורונה, המלחמה באוקראינה ועוד תהפוכות שונות מגבירים סיכוי שהאינפלציה תהיה גבוהה יותר.
שנית, בדקנו את השינוי בסביבת האינפלציה שהותירו גלי האינפלציה ב-22 המדינות המפותחות בין השנים 1950-2022. כדי שתהיה אפשרות להשוות למצב הנוכחי בישראל ובמדינות המפותחות האחרות הבדיקה כללה רק אפיזודות שענו לתנאים הבאים:
התוצאות מראות שב-94% מהמקרים האינפלציה הממוצעת ב-5 השנים אחרי הזינוק הייתה גבוהה יותר מאשר בחמש השנים שקדמו לו. בממוצע הפער היה כ-2.5% (חציון 1.8%).
| יחס סיכון/סיכוי באג"ח האמריקאיות משתנה לרעה
להערכתנו, רווחי ההון האפשריים באג"ח האמריקאיות כבר פחות מצדיקים את הסיכון הטמון בהן:
דרך אגב, בניגוד לדעה הרווחת, היפנים לא זנחו אג"ח זרות ורצו לקנות אג"ח שלהם אחרי הרחבת הרצועה של האג"ח ל-10 שנים מ-0.25% ל-0.5% באמצע דצמבר. בארבעת השבועות אחרי הרחבת הרצועה, היפניים קנו הכי הרבה אג"ח זרות מאז אוגוסט.
| שוק המניות - בין החשש מהרעה בכלכלה לתקווה לעצירת ריבית
השווקים הפיננסיים מתנהגים די טוב מתחילת השנה. שוק המניות עלה. מרווחי אג"ח ה-HY ירדו. נרשמו גיוסים גבוהים באג"ח הקונצרניות, בפרט מתחת לדירוג השקעה. מדד התנאים הפיננסיים של בלומברג בארה"ב חזר קרוב לרמות שהיו בתחילת 2022.
השווקים עדיין מתנהגים על פי העיקרון של "רע זה טוב" - ככל שהנתונים הכלכליים חלשים יותר כך שוק המניות מציג ביצועים טובים יותר. אולם, התגובה השלילית שלו לירידה במכירות הקמעונאיות ובייצור התעשייתי בארה"ב בשבוע שעבר יכולה ללמד שיש גבול ל"רע" בכלכלה שהוא מסוגל לספוג.
יחד עם זאת, ככל שהתפנית במדיניות הפד נמצאת באופק, יהיה קשה להפוך כיוון בשווקים.
| האם קיים עוד יתרון של השוק האירופי?
מאז סוף אוגוסט שוקי המניות באירופה השיגו תשואה עודפת משמעותית על פני המניות האמריקאיות. מדד הדאקס עלה בכ-20% ומדד הקאק 40 בכ-17% מעל S&P 500. להערכתנו, המהלך קרוב למיצוי:
הכותב הוא כלכלן ראשי של בית ההשקעות מיטב דש. ניתוח זו נועד לשם מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בה חוות דעת, הצעה, המלצה או יעוץ/שיווק לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים המתוארים בה. המידע המופיע בסקירה זו אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע פוטנציאלי ואינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות המתחשב בנתוניו וצרכיו המיוחדים של כל אדם. למיטב דש ברוקראז', ולחברות אחיות וחברות אחרות בקבוצת מיטב דש השקעות בע"מ ו/או לבעלי עניין למי מבין החברות המפורטות דלעיל ולקוחותיהם, עשוי להיות עניין בניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים הנכללים בסקירה זו.
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.