יונתן כץ | 04.12.2022 11:47
| מאת יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון |
לאחר רביזיות בשיטת החישוב, המדד המשולב של בנק ישראל מצביע על "המשך הגידול בפעילות המשק” עם עלייה של 0.17% באוקטובר לאחר 0.33% בספטמבר. בהודעות הקודמות, הניסוח של מחלקת המחקר היה מאופק יותר "צמיחה איטית יותר" (בהודעה של אוגוסט). לפי חישוב של קצב הצמיחה השנתי, מסתמנת אף האצה בשלושת החודשים האחרונים.
בחודשים אוגוסט-אוקטובר הרכישות בכרטיסי האשראי (רכישות ריאליות בשוק במקומי) עלו ב 4.1% בחישוב שנתי לעומת 3.5% בשלושת החודשים שקדמו (נתוני המגמה). בשלושת החודשים האחרונים המכירות ברשתות השיווק עלו ב- 3.9% לעומת גידול של 2.5% בשלושת החודשים שקדמו. בינתיים, אין סימנים להתמתנות בביקושים המקומיים (למעט עבור רכישת דירה). מסתמן גידול בצריכה גם במוצרים וגם בשירותים.
ברבעון השלישי, יצוא שירותי היי טק (מידע ותקשורת, כול שירותי מיחשוב, סייבר וכו') עלה ב- 17.8% בחישוב שנתי (נתונים מנוכי עונתיות) לאחר גידול של 5.5% ברבעון השני. מתחילת השנה, הייצוא של סקטור זה עלה ב- 13.6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
מדובר בקטר הצמיחה העיקרי של המשק הישראלי בשנים האחרונות אשר גם תומך בעודף בחשבון השוטף. למרות שלאחרונה מסתמנים יותר פיטורי עובדים והתייעלות, אך עדיין לפי סקר מגמות בסקטור העסקי (של אוקטובר), צפוי גידול בייצוא שירותי היי טק בחודשים הקרובים, אם כי בקצב מעט מתון יותר יחסית ל- 2021:
לסיכום: נתוני המאקרו מצביעים על המשך התרחבות בפעילות בישראל אך יהיה חשוב לנתח את נתוני סקר מגמות בסקטור העסקי בנובמבר (אשר מתפרסם מחר). לפני החלטת הריבית הבאה יתפרסמו נתונים חשובים כולל מצב התעסוקה בנובמבר וכמובן מדד נובמבר (אשר צפוי להצביע על האצה בקצב האינפלציה השנתית). בשלב זה, מרבית הנתונים הריאליים תומכים בהעלאת ריבית של 0.5% ב- 2.1.23.
לפי נתוני הפעילות בשוק המט"ח, ברבעון ג' גופים מוסדיים רכשו 1.4 מיליארד דולר נטו (לאחר רכישות של 4.2 מיליארד ברבעון ב'), הסקטור הפיננסי הישראלי רכש 2.6 מיליארד (לאחר רכישות של 3 מיליארד) ואפילו המגזר העסקי (יבואנים ויצואנים נטו) רכשו 2.1 מיליארד דולר (לאחר מכירות של 4.7 מיליארד ברבעון ב').
תושבי חוץ סיפקו את מרבית הסחורה עם מכירות של 5.5 מיליארד דולר ברבעון ג' לאחר מכירות של 0.9 מיליארד ברבעון ב'. חשוב לציין שלמרות העודף בחשבון השוטף הסקטור העסקי הישראלי רכש מט"ח ולא מכר מט"ח.
ההסבר של בנק ישראל: יבואנים רוכשים מט"ח עבור מלוא שווי המוצר המיובא (כגון רכבים), כאשר יצואנים ממירים לשקלים רק חלק מתמורות היצוא (כדי לממן הוצאות מקומיות, בעיקר שכר). נדמה שבטווח הקרוב השקל ימשיך להיות מושפע בעיקר מכיוון השווקים ופעילות הגידור של המוסדיים.
בנובמבר, עוצמת הירידה במחירי האנרגיה מעט הפתיעה כלפי מטה (בעיקר בהולנד עקב צעדי סיבסוד מחירי החשמל), כך שסך הכול האינפלציה התמתנה ל- 10% שנה אחורה (מ- 10.6%, כשהציפיות היו ל- 10.4%). קצב אינפלציית הליבה תאם את הציפיות ועלה ב- 5.0%. מחירי המזון עלו ב- 13.6% (האצה מ- 13.1%), מחירי המוצרים (ללא אנרגיה) עלו ב- 6.1% (בדומה לחודש הקודם), ומחירי השירותים עלו ב- 4.2% (התמתנות קלה מ- 4.3%).
אין סימני התמתנות בסביבת האינפלציה באירופה אך אולי כן התייצבות. סביר להניח שה- ECB יעלה את הריבית ב- 0.5% ב- 15.12.
מספר המשרות הפנויות (JOLTS) ירד ל- 10.3 מיליון איש באוקטובר מ- 10.7 מיליון בספטמבר, ו -10.3 מיליון באוגוסט. בנוסף, מעט פחות עובדים התפטרו. עדיין מדובר בשוק עבודה מאד הדוק אשר תומך בלחצי שכר במשק (ראה "זום אין").
"”The time for moderating the pace of rate increases may come as soon as the December meeting"
"Given our progress in tightening policy, the timing of that moderation is far less significant than the questions of how much further we will need to raise rates to control inflation, and the length of time it will be necessary to hold policy at a restrictive level. It is likely that restoring price stability will require holding policy at a restrictive level for some time”.
מסמך PDF: סקירת המאקרו השבועית מאת כלכלני לידר שוקי הון
הכותבים הם כלכלני לידר שוקי הון. הסקירה מתבססת על מידע שפורסם לכלל הציבור על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר שלידר ושות' בית השקעות בע"מ ("לידר ושות'") מניחה שהוא מהימן, וזאת בלי שביצעה בדיקות עצמאיות ביחס למידע. עם זאת, מודגש כי אין לידר ושות', כותבי הסקירה ועורכיה אחראים למהימנות המידע, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחר בה. סקירה זו אינה בגדר ייעוץ השקעות ואינה מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בה. לפיכך, אין להסתמך על המידע הכלול בה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות מיועץ השקעות שייעוצו מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לידר ושות', עובדים ונושאי משרה בה, בעלי השליטה וחברות בנות או קשורות שלהם ("קבוצת לידר") עשויים להחזיק בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המתוארים בסקירה.
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.