יונתן כץ | 13.11.2022 11:44
| מאת יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון |
סקר המגמות בסקטור העסקי של אוקטובר מצביע על התמתנות קלה בפעילות, אך עדיין מדובר ברמת פעילות גבוהה יחסית. רכיב הציפיות לשינוי בפעילות בשלושת החודשים הקרובים עלה מעט ל-4.03 נקודות מ- 3.13 בספטמבר, אך עדיין מדובר ברמה נמוכה יחסית לשלושת החודשים שקדמו (סביב 7 נקודות).
הצפי לשינוי בהזמנות ליצוא בתעשייה ירד, אך רכיב ההזמנות בשוק המקומי עלה. הציפיות לשינוי במכירות בענפי השירותים עלו. מסתמנת מעט חולשה בצפי לשינוי בתעסוקה. הציפיות לשינוי ביצוא בענף מידע ותקשורת (היי טק) ירדו מעט אך עדיין קיימת ציפייה להתרחבות ביצוא (מאזן נטו חיובי). ציפיות האינפלציה המשיכו להתמתן ל-2.9% שנה קדימה מ- 2.99% לפני חודש ו-3.14% לפני חודשיים.
ענפי התעשייה והשירותים מדווחים על הקלה במחסור של עובדים, אך בענפי השירותים עוצמת המגבלה של המחסור בעובדים על ההתרחבות הפעילות עדיין גבוהה יחסית:
בסיכומו של דבר, מקור חשוב זה לגבי הפעילות הכלכלית לא מצביע על התמתנות של ממש בפעילות, כאשר הודעת הלמ"ס מציינת את ההשפעה הממתנת של תקופת החגים על תוצאות הסקר.
אם בנק ישראל שם דגש על ההתמתנות בצפי לפעילות קדימה (ופחות על הסביבה העכשווית), צפוי שינוי בניסוח בהודעת הריבית מ- "המשך פעילות איתנה" לניסוח כגון "סימני התמתנות ראשוניים". אנו צופים העלאת ריבית של 0.5% ב-21 בנובמבר, בכפוף לנתוני האינפלציה של אוקטובר והצמיחה ברבעון ג'.
חשוב להדגיש כי מדובר בנתון של אינפלציה לגבי חודש אחד לאחר חודשים שהאינפלציה הפתיעה כלפי מעלה. בכול זאת, הפד צפוי להעלות את הריבית ב 0.5% בלבד בדצמבר, מה שצפוי להשפיע בעקיפין גם על העלאה דומה על ידי בנק ישראל (בנובמבר).
בנינו את מבנה מימון הגירעון לפי ההנחות הבאות:
לפי ההנחות הנ"ל, האוצר יצטרך גיוס נטו של כ-21 מיליארד שקל בשוק המקומי, או כ-88 מיליארד שקל גיוס ברוטו (פדיון הקרן צפוי להגיע ל-67 מיליארד שקל). לכן, בשנת 2023 האוצר צפוי לגייס אג"ח סחיר בהיקף ממוצע של 7-7.5 מיליארד לחודש, כפול משנת 2022.
חשוב להדגיש, שתשואות האג"ח מושפעות יותר מסביבת האינפלציה (אשר בהחלט צפויה להתמתן ב-2023) והצפי לשינוי ריבית בנק ישראל, השינוי בתשואות בחו"ל, והסביבה הפיסקאלית באופן כללי (עד כמה המדיניות הפיסקאלית שומרת על אחריות פיסקאלית).
יחד עם זאת, גם היקף ההנפקות יחסית לביקוש מהווה גורם משפיע נוסף. ברקע, הביקוש לאג"ח סחיר מכיוונן של קרנות הפנסיה צפוי להיות קטן יחסית, כאשר לאחר ביטול ההנפקות המיועדות, הגופים הללו יעדיפו בעיקר לרכוש מניות ואג"ח קונצרני.
מסמך PDF: סקירת המאקרו השבועית מאת כלכלני לידר שוקי הון
הכותבים הם כלכלני לידר שוקי הון. הסקירה מתבססת על מידע שפורסם לכלל הציבור על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר שלידר ושות' בית השקעות בע"מ ("לידר ושות'") מניחה שהוא מהימן, וזאת בלי שביצעה בדיקות עצמאיות ביחס למידע. עם זאת, מודגש כי אין לידר ושות', כותבי הסקירה ועורכיה אחראים למהימנות המידע, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחר בה. סקירה זו אינה בגדר ייעוץ השקעות ואינה מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בה. לפיכך, אין להסתמך על המידע הכלול בה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות מיועץ השקעות שייעוצו מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לידר ושות', עובדים ונושאי משרה בה, בעלי השליטה וחברות בנות או קשורות שלהם ("קבוצת לידר") עשויים להחזיק בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המתוארים בסקירה.
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.