יונתן כץ | 18.10.2022 12:40
| מאת יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון |
מדד ספטמבר עלה ב-0.2%, לעומת התחזית שלנו של 0.1%+. למעשה לא היו הפתעות של ממש במדד ספטמבר אלא כמה התפתחויות מעניינות:
כצפוי, מחירי השכירות בחוזים מתחדשים עלו ב-0.6% וב-5.3% שנה אחורה, האצה מ-5.1% לפני חודש. מחירי חוזי שכירות בהחלפת הדיירים עלו בשיעור חד יותר של 8%, מה שמשקף יותר נכון את ההתפתחות של מחירי השכירות. מגמת ההאצה צפויה להימשך בחודשים הקרובים, אך צפויה התמתנות במהלך 2023 (הניתוח בהמשך).
אינפלציית הליבה (מדד חשוב עבור בנק ישראל) התייצבה על 4.7% שנה אחורה (בדומה לחודשיים הקודמים), זאת לאחר מגמת האצה ברורה בחודשים הקודמים. אינפלציית הליבה למעט התערבות ממשלתית התמתנה ל- 4.3% (לעומת 4.4% באוגוסט): עדיין סביבת האינפלציה נמצאת מעל היעד אך ההתייצבות מעודדת. לעומת זאת, מדד מחירי התפוקה PPI (ללא דלקים) ליעדים מקומיים עלה ב-0.4% וב-6.2% שנה אחורה (האצה מ-5.8% באוגוסט). מחירי תשומות הבנייה נותרו יציבים (גם מחירי החומרים וגם השכר בענף).
אנו צופים אינפלציה של 1.4% ברבעון ד' ו-3.2% שנה קדימה.
הנחות:
העודף בחשבון התקציב שנה אחורה עד ספטמבר עלה ל- 0.9% (0.4% בנטרול הסטת מיסים בשל הבדלי מועדי החגים) תוצר מ-0.6% לפני חודש. העודף התקציבי מתחילת השנה מסתכם ב-33.3 מיליארד שקל. ההכנסות ממסים עלו ב-17% (מתוקנות עונתיות) וההוצאות עלו בשיעור סביר של 5%. סביבה פיסקאלית חיובית תומכת בהמשך קצב גיוס אג״ח נמוך והמשך פתיחת פער שלילי בתשואות הארוכות מול ארה״ב. בנוסף, כפי שציינתי, במידה והלחץ הפוליטי יתגבר, האוצר יכול להמשיך לממן את הורדת הבלו על דלקים.
בספטמבר אינפלציית הליבה בארה״ב עלתה ב-0.6% בדומה לחודש הקודם, וב-6.6% שנה אחורה , האצה מ 6.3%. הציפיות היו לעלייה מתונה יותר של 6.5%. מחירי השירותים עלו ב-0.8% (גם מחירי השכירות - OER), אך מחירי המוצרים (למעט אנרגיה) נותרו יציבים. סך הכול האינפלציה עלתה ב 0.4% מול ציפיות של 0.2%. האצה במחירי השירותים ממחישה את תופעת האינפלציה של ביקושים והשפעת עליית השכר. הפד צפוי להעלות את הריבית ב-0.75% בהחלטה הקרובה.
מדד האמון הצרכני של מישגן המשיך לעלות ב-1.2 נקודות באוקטובר ל- 59.8. התפתחות חשובה עבור הפד: ציפיות האינפלציה שנה קדימה עלו ל- 5.1% מ-4.7% והציפיות לטווח הארוך (5 שנים) עלו ל- 2.9% מ-2.7%, כנראה בהשפעת עלייה מחודשת אך מתונה במחירי הנפט. רכיב הציפיות למצב בעתיד הורע לעומת שיפור במצב השוטף. עבור הפד, עלייה בציפיות האינפלציה מהווה גורם התומך בהעלאת ריבית.
המסחר הקמעונאי (למעט דלקים ורכבים) עלה ב-0.3% בספטמבר (הצפי היה ל- 0.4%) לאחר גידול של 0.6% באוגוסט. ריאלית, מסתמן גידול של 1% בצריכה הפרטית ברבעון ג'. צפויה צמיחה של 3% ברבעון ג' עקב שיפור בחשבון הסחר.
השלכות: הפד צפוי להעלות את הריבית ב-0.75% בהחלטת הריבית הבאה ,תחילת נובמבר ואולי גם ב-0.75% בהחלטה של אמצע דצמבר. ה-terminal rate עלול להיות קצת מעל 5%.
ישראל: שלישי: מספר המכירות של דירות חדשות (אוגוסט), חמישי: המכירות ברשתות השיווק (אוגוסט).
חו"ל: ארה"ב: שלישי: הייצור התעשייתי, רביעי: מספר התחלות ואישורי בנייה (ספטמבר), ומכירות של בתים (לא חדשים)
הכותבים הם כלכלני לידר שוקי הון. הסקירה מתבססת על מידע שפורסם לכלל הציבור על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר שלידר ושות' בית השקעות בע"מ ("לידר ושות'") מניחה שהוא מהימן, וזאת בלי שביצעה בדיקות עצמאיות ביחס למידע. עם זאת, מודגש כי אין לידר ושות', כותבי הסקירה ועורכיה אחראים למהימנות המידע, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחר בה. סקירה זו אינה בגדר ייעוץ השקעות ואינה מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בה. לפיכך, אין להסתמך על המידע הכלול בה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות מיועץ השקעות שייעוצו מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לידר ושות', עובדים ונושאי משרה בה, בעלי השליטה וחברות בנות או קשורות שלהם ("קבוצת לידר") עשויים להחזיק בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המתוארים בסקירה.
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.