הפד ימשיך במדיניות מרסנת לזמן רב עד לחזרת האינפלציה ליעד

| רפי גוזלן, כלכלן ראשי בבית ההשקעות אי.בי.אי |

הבנק המרכזי האמריקאי העלה אמש את הריבית ב-75 נ"ב, בפעם השלישית ברציפות, לרמה של 3.25%-3%, וזאת בהתאם להערכת הקונצנזוס. ההודעה הנלווית להחלטה כללה שינויים זניחים ביחס לזו שביולי, כך שהמסרים הניציים נשמרו להערכות תוואי הריבית (DOTS) ולמסיבת העיתונאים של יו"ר הפדרל ריזרב פאוול, ועיקרם היה נחישות להחזרת האינפלציה לסביבה של 2%.  

במסיבת העיתונאים פאוול המשיך את הקו הניצי מג'קסון הול, ולפיו הפדרל ריזרב שואף להגיע באופן מהיר למצב של מדיניות מוניטרית מרסנת, ולהותיר את המדיניות במצב זה עד שישתכנע כי האינפלציה בדרך חזרה אל היעד. פאוול התחיל להכין את השווקים לכך שהמחיר להשגת היעד עלול להיות גלישה למיתון, כאשר ציין כי ככל שהאינפלציה תוביל למדיניות מרסנת לפרק זמן ממושך יותר, הרי שההסתברות ל"נחיתה רכה" של הכלכלה תפחת. מדיניות זו נדרשת כדי להוביל לאיזון מחודש בין הביקוש להיצע והדרך לשם עוברת דרך האטה בצמיחה אל מתחת למגמה, והתמתנות של שוק העבודה, שכיום הוא עדיין הדוק מדי.

בהיבט זה תחזיות הצמיחה של הפדרל ריזרב עודכנו שוב כלפי מטה, בפרט ל-2022 לצמיחה קרוב לאפסית (0.2% לעומת 1.7% ביוני) ל-2023 ל-1.2% (1.7% קודם לכן), כאשר תחזיות אלו כוללות עלייה של כ-60 נ"ב באבטלה ל-4.4% ב-2023.   

ההערכות לתוואי הריבית של חברי הפדרל ריזרב כללו עדכון משמעותי כלפי מעלה ל-2022-2023 כאשר המסר העיקרי הוא של מדיניות מרסנת לפרק זמן ממושך מספיק בכדי להוביל לחזרת האינפלציה לסביבה של 2%. כך, הערכת הריבית ל-2022 עודכנה ב-100 נ"ב מ-3.5%-3.25% ל-4.5%-4.25%, ואילו ל-2023 מ-3.75% ל-4.75%-4.5%. הערכות אלו משקפות צפי להעלאה של 75 נ"ב, 50 נ"ב ו-25 נ"ב ב-3 ההחלטות הבאות, שלאחריהן צופים חברי הפדרל ריזרב יציבות ממושכת ברמה זו (4.75%-4.5%) לאורך 2023 והפחתת ריבית רק במהלך 2024 ל-4%-3.75%. 

תחזיות האינפלציה של הפדרל ריזרב עודכנו בשיעור קל יחסית כלפי מעלה אם כי חשוב לציין כי עדכון זה מתבצע למרות העדכון המשמעותי כלפי מעלה בריבית. כך, תחזית האינפלציה הכללית (PCE) והבסיסית (Core PCE) עודכנו בכ-20 נ"ב כלפי מעלה ל-5.4%, ול-4.5%, בהתאמה. ב-2023, התחזית היא להתמתנות באינפלציה לסביבה של 3.1%-2.8% ורק ב-2024 התכנסות אל סביבת היעד, עם תחזית אינפלציה של 2.3%.

לאחר החלטת הריבית, התמחור בשוק יישר קו עם ההערכה להעלאת הריבית ב-2023 ל-4.75%-4.5%, אך בניגוד להערכות הפדרל ריזרב, עדיין מתמחר מפנה מהיר להפחתת ריבית כבר במחצית השנייה של 2023. כפי שציינו בסקירות האחרונות, תרחיש זה אינו עקבי עם התמחור הנוכחי של נכסי הסיכון, אלא עם גלישה למיתון והרעה ניכרת בתנאים הפיננסיים.

לכותבי המאמר ולחברת שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה") אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעלי רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. בעת פרסום המאמר שירותי בורסה וכותבי המאמר הינם בעלי עניין אישי בנושאיו הנובע מאחזקותיהם בניירות הערך הנזכרים בסקירה או מקיומם של קשרים עסקיים עם החברות המוזכרות. יובהר, כי אין באמור בסקירה כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

קבלו את האפליקציה

הצטרפו למיליוני משתמשים ביישומון Investing.com והשאירו יד על הדופק של השווקים העולמיים.

הורידו עכשיו

נכתב על ידי: רפי גוזלן