חדשות טובות עבור הכלכלה הן כעת חדשות רעות לשוקי ההון?

|  המאמר נכתב בלעדית עבור Investing.com |

עד לא מזמן, חדשות רעות עבור הכלכלה היו חדשות טובות לשווקים, משום שפירוש הדבר היה שהפדרל ריזרב יצטרך לשמור על מדיניות מוניטרית קלה. התפקיד הזה התהפך כעת: חדשות טובות לכלכלה הן חדשות רעות לשוק, משום שהפד רוצה להעלות את הריבית ולהדק את המדיניות המוניטרית.

הדוגמה האחרונה הגיעה ב-1 ביוני עם פרסום דוח חזק מהצפוי של מדד ISM במגזר הייצור, עם שיפור גלוי של הכלכלה בחודש מאי לעומת אפריל. וכמובן, סעיף המחירים של מוצרי תעשייה, שהיה אומנם חלש בהשוואה לחודש אפריל, עדיין היה גבוה מהצפוי. 

השוק הגיב מהר, עם נפילה של שערי המניות ועלייה חדה של הדולר ושיעורי הריבית. מכך אפשר להבין שהחדשות, שהיו אומנם קצת אופטימיות כלפי מצב הכלכלה, פועלות נגד מה שהפדרל ריזרב מנסה לעשות: להדק את התנאים הפיננסיים ולהאט את הכלכלה. מהנתונים אפשר להבין שהמדיניות המוניטרית שהפדרל ריזרב יישם עד כה לא הצליחה להתבסס לחלוטין, או שלא די בה כדי להאט את הכלכלה, ולכן היא לא מצליחה להשתלט על האינפלציה.

נותר לתהות אם פירוש הדבר הוא שבסופו של דבר, הפד יצטרך להיות תוקפני עוד יותר בעתיד או, אם לא יהיה יותר תוקפני, ייאלץ להעלות את שיעורי הריבית גבוה אף יותר, על פני תקופה ארוכה יותר. מצב כזה רק מגדיל את הבעיה האפשרית למניות, משום שסביר להניח שהתוצאה תהיה עלייה בשיעורי הריבית והתחזקות של הדולר.

תקופה שבה חדשות טובות לכלכלה הן חדשות רעות למניות נמצאת עכשיו על הכוונת, והסיכון הכי משמעותי שלה הוא למניות שצפויות להיפגע מהתחזקות של הדולר. למשל, ב-2 ביוני, Microsoft‏ (NASDAQ:MSFT) תיקנה והורידה את התחזית הפיננסית שלה לרבעון הרביעי עקב הדולר החזק, שפגע בהכנסות וברווחים.

סביר להניח שמיקרוסופט אינה החברה היחידה שתיפגע מכך. בעיית ההתחזקות של המטבע צפויה להכביד מאוד על הרבה מניות שיש להן פעילות בינלאומית משמעותית, כמו Nike‏ (NYSE:NKE), חברה נוספת שמתאימה לתיאור.

עליית שיעורי הריבית עלולה להקשות על מניות הצמיחה הגבוהה, משום שהערכות השווי צריכות לרדת. אחת הסיבות העיקריות לכזו נפילה של מניות הצמיחה היא שככל ששיעורי הריבית עולים, צריך להעלות את תשואת הרווחים של מניות מסוימות. מניות הצמיחה נהנו במיוחד מירידת שיעורי הריבית, משום שהמכפילים שלהן, כמו מכפיל הרווח או מכפיל המכירות, עלו דרמטית. אבל עכשיו, כששיעורי הריבית עולים, המכפילים צריכים לרדת.

אם נכנסנו לתקופה שבה חדשות טובות הן חדשות רעות לשוק, חדשות רעות לכלכלה הן חדשות טובות למניות. אולי כדאי להתייחס כך לכל הנתונים בעתיד, בייחוד כאשר השווקים הולכים בכיוון המנוגד לצפוי מבחינת הנתונים הזמינים.

קבלו את האפליקציה

הצטרפו למיליוני משתמשים ביישומון Investing.com והשאירו יד על הדופק של השווקים העולמיים.

הורידו עכשיו

נכתב על ידי: מייקל קריימר