האם העידן של מתאם שלילי בין תשואות המניות והאג"ח נמצא מאחורינו?

בזמנים כתיקונים, יש מתאם שלילי בין מניות לאג"ח – כלומר, כששערי המניות צונחים, שערי האג"ח עולים (ואיתם התשואות, שנעות ביחס הופכי לשערים). הרעיון הוא שהמשקיעים, שמוכרים את המניות, קונים באותו הכסף איגרות חוב שנחשבות בטוחות, כמו אג"ח אוצר של ארה"ב.

אבל זה לא המצב באחרונה. באמת כבר יש כמה אנליסטים שמדברים על סוף הפיצול הקלאסי ביחס של 60/40 בין המניות לאג"ח, לאיזון תיק ההשקעות. לדבריהם, זוהי השנה הכי גרועה אי-פעם ליחס הפיצול, שנמצא בדרך לירידה של 49% השנה, בהתאמה לאינפלציה.

האינפלציה הגבוהה בארה"ב והחשש מפני מיתון פוגעים בכל השווקים הפיננסיים. אפילו הזהב, נכס חוף המבטחים האולטימטיבי, ירד הרבעון 6%. הכסף המזומן הוא המלך, וזה מה שהאנליסטים ממליצים כרגע.

אבל יש אנליסטים שחולקים על חשיבה זו, ואומרים שלמעשה, המתאם החיובי בין מניות לבין אג"ח כבר מתחיל להתפוגג. עליית התשואות בתחילת חודש מאי, כאשר תשואת אג"ח האוצר של ארה"ב ל-10 שנים עלתה מעל 3.1%, התחלפה בהתנהגות צפויה בהרבה: נכון לעכשיו, תשואת האג"ח ירדה אל מתחת ל-2.9%.

המניות, כפי שמודד אותן מדד S&P 500, מתקרבות לסף של שוק דובי, אבל ביום שני השבוע הן התאוששו ועלו, כששערי האג"ח ירדו. התשואה על אג"ח ארה"ב ל-10 שנים ירדה כמעט 8 נקודות בסיס, ונסגרה מעל 2.85%. 

עם זאת, יש הרבה חשש וייאוש. המשקיעים ישימו לב לפרוטוקול, שאמור להתפרסם ביום רביעי השבוע, מהישיבה של ועדת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי, שהתקיימה ב-3-4 במאי, בתקווה לראיות שיבהירו את מידת הרצינות של הפד לגבי העלאות של חצי נקודה של שיעור הריבית בחודשים יוני ויולי. 

קשה להעריך אם יש ממש בתקוותיו של הפדרל ריזרב לנחיתה רכה מבחינת האג"ח וניירות הערך. בשבוע שעבר, ארגון ה-Conference Board‏ (CB) דיווח שאמון המנכ"לים בכלכלה עבר לטריטוריה שלילית, לראשונה בתקופת התרחבות הנוכחית. מתוך 133 המנכ"לים שהשתתפו בסקר, רובם צפו מיתון קצר וקל, ולא הביעו דעה חד-משמעית לגבי התזמון. עם זאת, שני-שלישים צפו שהעלאת הריבית על ידי הפד תוביל למיתון.

| הידוק מדיניות בבנק האירופי סוף-סוף נכנס תמונה

בינתיים, כריסטין לגארד, נשיאת הבנק המרכזי האירופי (ECB), אמרה שהבנק המרכזי שבראשו היא עומדת יעלה את שיעור הריבית שלו פעמיים ברבע נקודה, בחודשים יולי וספטמבר, ובכך יסיים שהייה ממושכת בטריטוריה שלילית. היא הותירה מקום להעלאות נוספות ברבעון הרביעי.

זה לא כל כך מתאים לחברים הניציים יותר של מועצת הנגידים בבנק המרכזי האירופי, שמעדיפים מהלכים אגרסיביים יותר נגד האינפלציה בגוש האירו.

דבריה של לגארד חיזקו את התשואה של אג"ח ממשלת גרמניה ל-10 שנים, ששבה ועלתה מעל 1%, גם אם בקושי. 

סקר IFO למצב אמון העסקים, שמרכז הרבה עניין, עלה ל-93.0, מ-91.9 נקודות בחודש אפריל, ועבר בהרבה את תחזית הקונצנזוס לירידה של 91.2. לדברי הכלכלנים, הנתון מעיד על חוסנה של הכלכלה הגרמנית. 

האירו, אחרי שכמעט הגיע לשוויון מול הדולר, כשירד אל מתחת ל-1.04 דולר מוקדם יותר החודש, עלה בתגובה, וכמעט הגיע ל-1.07 דולר.

כצפוי, הנציבות האירופית השעתה את כללי הריבית והגירעון למדינות החברות באיחוד, ובכך מנעה כל לחץ מיידי על מדינות האיחוד האירופי להורדה של ההלוואות או החוב. 

האג"ח הממשלתיות של יוון ל-10 שנים, הנחשבות פגיעות יותר להידוק המדיניות המוניטרית, ירדו נקודת בסיס אחת, והגיעו ל-3.721% במסחר המאוחר ביום שני. 

קבלו את האפליקציה

הצטרפו למיליוני משתמשים ביישומון Investing.com והשאירו יד על הדופק של השווקים העולמיים.

הורידו עכשיו

נכתב על ידי: Investing.com