וינס מרטין | 13.04.2022 15:20
עבר לא מעט זמן מאז שהמניה של Disney (NYSE:DIS) הייתה השקעה טובה.
בחישוב לפי תקופות של שנה אחת, 3 שנים, 5 שנים ו-10 שנים, המניה של ענקית הבידור נשארה מאחורי מדד S&P 500 (אם כי הביצועים החלשים בטווח של עשור אכן מזעריים). עם דיבידנדים, המניה נתנה תשואה של 21% בלבד בחמש השנים החולפות, או כ-4% בחישוב שנתי.
ההסבר הפשוט לחולשה היחסית מתמקד בשני תחומים: סטרימינג ועסק הפארקים.
דיסני פשוט הגיעה מאוחר לסטרימינג. החברה הניחה ל-Netflix (NASDAQ:NFLX) לזכות בנתח שוק דומיננטי; רק בחודש נובמבר 2019 החברה השיקה לבסוף את דיסני פלוס. בינתיים, עסק הפארקים נפגע מההגבלות עקב מגפת הקורונה, והתייצב רק לאחרונה.
כמו כן, ביותר מדי מהמקרים, המשקיעים – ובייחוד השוריים לגבי המניות של דיסני – מתעלמים מבעיה חשובה נוספת: אימפריית המדיה של דיסני. הדשדוש בצמיחת עסק המדיה מכביד על המניה של החברה כבר כמה שנים. בהחלט ייתכן שאותו לחץ יימשך בעתיד.
לדיסני יש אימפריה עצומה בטלוויזיה. בארה"ב, החברה שולטת ברשתות Freeform, FX, ערוץ נשיונל ג'אוגרפיק (שממנו היא מחזיקה 73%), A+E (החזקה של 50%) ו-ABC. בזירה הבינלאומית, החברה מפעילה את הרשתות דיסני, פוקס, נשיונל ג'אוגרפיק וסטאר.
אולם רשת הספורט ESPN הכי חשובה ברמה העולמית. במיוחד בארה"ב, המודל העסקי של רשת הספורט היה אחד הטובים ביותר בכל שוק שהוא, לא רק במדיה. 'Cord-cutting' מאיימת בבירור על ESPN; למעשה, דמי ההפצה שהרשת גובה הם חלק מהסיבה לזינוק של דמי המנוי על כבלים ולוויין לאורך זמן. דיסני השיקה את ESPN+ כדי לקדם הכנסות משירות שפונה ישירות ללקוח; אבל דמי ההפצה על אותו שירות נמוכים מאלה שמשלמים המפיצים של טלוויזיה בכבלים, בלוויין ובאינטרנט, כמו FuboTV (NYSE:FUBO).
גם אם עסקי הסטרימינג, הפארקים והאולפנים יתאוששו, הרוח הקדמית מעסקי הטלוויזיה תקזז מכך. רשתות כמו ABC ו-FX מתמודדות עם אתגרים דומים, גם אם אותם אתגרים הרבה פחות מהותיים לשורה התחתונה הכללית.
אין ספק שהתאוששות מלבד ESPN צפויה להגדיל את הרווחים של דיסני לאורך זמן, אבל היא לא מספיקה כדי להמליץ על קניית המניה.
בסופו של דבר, גם אחרי ירידה חדה משערי השיא, שער המניה של דיסני כבר מגלם צמיחה. הערכות הקונצנזוס בוול סטריט לשנת הכספים 2023 (כלומר, לשנה הבאה) צופות רווח של 5.25 דולר למניה. השער הנוכחי של המניה DIS גבוה ממספר זה פי 25 בערך.
דיסני תצטרך זמן כדי לחזור לשערי השיא הקודמים. אחרי הכול, הרבעון העדכני ביותר היה חזק, מלבד הטלוויזיה. מספר המנויים לדיסני פלוס עקף את התחזיות. ההנהלה עדיין מכירה באפשרות להכפיל את הבסיס ל-260 מיליון עד סוף שנת 2024. כמו כן, ברבעון הראשון של שנת הכספים, עסק הפארקים חזר לרווחיות.
ועדיין, דיסני בקושי הרוויחה 1 דולר למניה באותו הרבעון. השנה, היא צפויה להרוויח 4 דולר ויותר. זה לא מספיק. צריך הרבה יותר צמיחה.
המחלוקת הפוליטית שאליה נקלעה החברה בפלורידה היא ודאי רוח קדמית נוספת לטווח הקצר. אבל אם נניח, כפי שסביר, שהמחזור החדשותי יתקדם הלאה, נשארת הרוח הגבית מעסק הטלוויזיה.
אם ESPN, במיוחד, תתברר כגורם שמכביד על הצמיחה בשנים הקרובות, דיסני תתקשה לצמוח מספיק אפילו כדי להצדיק את שער המניה הנוכחי, הנמוך יחסית. קשה להבין איך דיסני תמנע נפילה של הרווחים מ-ESPN. ובאותו התרחיש, גם אחרי ירידה של 31%, יכול להיות שהמניה של דיסני עדיין לא זולה מספיק.
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.