בזן הציגה דוחות חזקים בזכות מרווחי הזיקוק: מה צפוי לה בהמשך?
לירן לובלין | 04.04.2022 12:12
| לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות |
רגע אחרי הדוחות השנתיים ולפני פרסום דוחות הרבעון הראשון, התמונה באשר לסביבת הפעילות של בזן (TASE:ORL) ברבעון מתבהרת.
מגמת התרחבות מרווחי הזיקוק ברבעון נשמרה, כשמרווח האזרי בלומברג סגר את הרבעון הראשון עם ממוצע של 11 דולר לחבית. מנגד, העליה החדה במחיר הנפט מצריכה את בזן להשקעה גבוהה בחומרי גלם, ועל אף שהעליה במחיר החבית מגולגל ללקוחות דרך המרווח העלות האבסולוטית תביא לעליה בצרכי ההון החוזר של החברה.
שיעור הנצילות של מתקני הזיקוק צפוי להשתפר לרמות של מעל ל- 90% ברבעון הראשון, כשמרווחי התזקיקים רשמו גם הם עליה - מרווח הסולר עמד על 21.5 דולר לחבית ומרווח הבנזין עמד על רמה ממוצעת של 11 דולר לחבית.
נוכח סביבת המרווחים המתוארת (בגרף אזרי בלומברג בירוק ואורל בלומברג בלבן), אנו מעריכים כי ברבעון הראשון של שנת 2022 מגזר הזיקוק של בזן צפוי לייצר EBITDA של של 150-160 מיליון דולר.
במגזר הפולימרים, מרווחי הפוליאתילן והפוליפרופילן המשיכו להתכווץ וירדו לרמות של 992 ו-1,132 דולר לטון, הגוזרים קצב EBITDA רבעוני של כ-40 מיליון דולר ברבעון הראשון.
עם זאת, נזכיר כי במהלך הרבעון הושבתו מתקני כאו"ל לצורך טיפול לתקופה של כ-45 ימים ובזן מכרה תוצרת מהמלאי שיוצר במהלך הרבעון הרביעי של השנה שעברה כהכנה להשבתה.
כמחצית מהפגיעה כתוצאה מההשבתה (41 מיליון דולר) הוכרה כבר בתוצאות הרבעון הרביעי של השנה שעברה ואנו מעריכים שיתרת הפגיעה ברבעון הראשון תעמוד על כ-35 מיליון דולר שתביא את ה- EBITDA של מגזר הפולימרים ל 5-10 מיליון דולר.
נקודה נוספת שראוי לציין בהקשר לתזרים הצפוי של בזן היא שטרום המשבר החברה זיהתה וניצלה הזדמנויות שוק והתקשרה בעסקאות עתידיות לקיבוע מרווחי זיקוק לשנים 2023-2022.
לאור הזינוק החריג במרווחי הזיקוק בסמוך למועד אישור הדוח לרבעון הקודם, החברה הפקידה כ-130 מליון דולר בפיקדונות המבטיחים את העסקאות ומכאן שנוכח מחירי הנפט ומרווחי הזיקוק צפויה עליה בחוב הפיננסי נטו של הקבוצה ביחס לרמתו בסוף שנת 2021, וזאת כנגד הבטחת מרווח זיקוק ממוצע שלהערכת החברה הינו הזדמנותי.
ניתן לייצר תחזית גסה לתוצאות הרבעון הראשון היוצאת מסביבת המרווחים עליה כבר קיימות אינדיקציות:
על פי ההערכות שלנו בזן צפויה להציג EBITDA מנוטרל לרבעון הראשון של שנת 2022 בטווח של 160-180 מיליון דולר.
הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר בבית ההשקעות אי.בי.אי ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
קבלו את האפליקציה
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.