שיחת רווחים: טריניטי קפיטל מדווחת על הכנסות שיא נטו מהשקעות, מתכננת חילופי הנהלה

שיחת הוועידה לרווחי הרבעון השלישי של 2023 של טריניטי קפיטל הדגישה ביצועים פיננסיים חזקים עם הכנסות שיא נטו מהשקעות של 23.4 מיליון דולר, או 0.58 דולר למניה, ועלייה של 2.1% בדיבידנד הרבעוני. החברה הודיעה גם על חילופי הנהלה שנקבעו לינואר 2024, כאשר סטיב בראון יעבור לתפקיד יו"ר מועצת המנהלים וקייל בראון יסיים את תפקידו כמנכ"ל.

נקודות מרכזיות מהשיחה כוללות:

- טריניטי קפיטל דיווחה על עלייה של 25.6% בהכנסות נטו מהשקעות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.- החברה מתכננת חילופי הנהלה, כאשר סטיב בראון יהפוך ליו"ר פעיל וקייל בראון ייכנס לתפקיד המנכ"ל בינואר 2024.- המיקוד של החברה נותר בבניית פלטפורמת אשראי מובילה לכלכלת הצמיחה העולמית, בדגש על תעשיית ההון סיכון ומדעי החיים.- טריניטי קפיטל שומרת על צנרת חזקה של התחייבויות לא ממומנות והיא בחינת הזדמנויות צמיחה מחוץ למאזן.- תיק האשראי של החברה נותר חזק, כאשר 97% מחברות הפורטפוליו הציגו ביצועים בשווי הוגן.- הנזילות עמדה על כ- 257 מיליון דולר, עם 250 מיליון דולר של יכולת שלא נמשכה במסגרת האשראי ו- 7 מיליון דולר במזומן ושווי מזומנים.- טריניטי קפיטל ניצלה את תוכנית ה- ATM שלה כדי לגייס כ- 13 מיליון דולר בתמורה ברוטו, שיפור יחס המינוף נטו למכפיל 0.92.

במהלך השיחה התייחסה החברה גם לעדכונים ולהתפתחויות האחרונות, כגון הסכמים סופיים עם מלווי ציוד ומחזיקי שטרות המירים להמרה. טריניטי קפיטל מבצעת מחדש באופן פעיל ומספקת פוטנציאל אפסייד בפורטפוליו שלה. החברה מתכננת לשמור על רמת מינוף נמוכה יותר כדי לנצל הזדמנויות עתידיות, תוך התמקדות בהחלטות לטובת בעלי המניות.

בתשובה לשאלת אנליסט לגבי רמת המינוף של החברה והשפעתה על תוכנית ה-ATM והמיזם המשותף (JV), ציינה החברה כי בכוונתה לשמור על מינוף נמוך כדי להבטיח נזילות להשקעות אופורטוניסטיות. הם מתכננים להשתמש בכספים חוץ מאזניים תוך הנפקת מניות חדשות ושמירה על עמדת מינוף נוחה. החברה ציינה גם אפשרות של עלייה בפירעונות המוקדמים ברבעון השלישי, מה שעשוי להשפיע על יחס המינוף.

השיחה הסתיימה בכך שהמנכ"ל הודה למשתתפים והזכיר את השתתפותה הקרובה של החברה בפסגה בנובמבר. מניית טריניטי קפיטל היא NASDAQ:TRIN.

InvestingPro תובנות

InvestingPro מספק נתונים בזמן אמת וטיפים כדי להנחות את המשקיעים בתהליך קבלת ההחלטות שלהם. עבור טריניטי קפיטל (NASDAQ:TRIN), הנתונים והטיפים של InvestingPro מדגישים כמה היבטים מרכזיים של ביצועי החברה והסיכויים העתידיים שלה.

InvestingPro טיפים מצביעים על כך שטריניטי קפיטל מעלה את הדיבידנד שלה כבר שלוש שנים ברציפות, מה שתואם את ההודעה האחרונה של החברה על הגדלת הדיבידנד הרבעוני ב-2.1%. יתר על כן, הרווח הנקי צפוי לצמוח השנה, סימן חיובי עבור משקיעים פוטנציאליים. עם זאת, חשוב לציין כי החברה שורפת מזומנים במהירות, מה שעשוי להשפיע על דיבידנדים עתידיים ובריאות פיננסית כוללת.

InvestingPro Data מספק תובנות נוספות. שווי השוק של טריניטי קפיטל עומד על 603.28 מיליון דולר, ומכפיל הרווח שלה עומד על 9.16, מה שמצביע על מחיר נמוך יחסית לכל דולר רווחים. צמיחת ההכנסות של החברה ב-12 החודשים האחרונים נכון לרבעון השלישי של 2023 הייתה חזקה של 42.88%, מה שמחזק את הנרטיב של ביצועים פיננסיים חזקים. עם זאת, המשקיעים צריכים להיות מודעים לתשואת הנכסים של החברה, שעמדה על 2.94%- באותה תקופה.

בנוסף, InvestingPro מציעה שפע של טיפים ונתונים נוספים, המספקים סקירה מקיפה של בריאות החברה וסיכוייה. לקבלת תובנות מפורטות יותר וטיפים נוספים, שקול לחקור את פלטפורמת InvestingPro.

התמליל המלא - TRIN Q3 2023:

מוקדנית: צהריים טובים. שמי מייק, ואני אהיה מפעיל הכנס שלכם היום. בשלב זה, אני רוצה לברך את כולם בשיחת ועידת הרווחים של טריניטי קפיטל לרבעון השלישי של 2023. המארחים שלנו לשיחה היום הם סטיב בראון, יו"ר ומנכ"ל; קייל בראון, נשיא ומנהל השקעות ראשי; דיוויד לונד, סמנכ"ל כספים; מייקל טסטה, מנהל חשבונות ראשי ובן מלקולמסון, מנהל קשרי משקיעים; ג'רי הרדר, סמנכ"ל תפעול; רון קונדיץ', מנהל אשראי ראשי ושרה סטנטון, יועצת משפטית ראשית, משתתפים גם הם בשיחה. שיחה זו מוקלטת ותהיה זמינה לשידור חוזר החל מהשעה 15:00 לערך שעון החוף המזרחי. מספר החיוג החוזר הוא 888-214-9523 ואין צורך במזהה שיחת ועידה לגישה. בשלב זה, כל המשתתפים הועברו למצב האזנה בלבד, והרצפה תהיה פתוחה לשאלותיכם לאחר המצגת. [הוראות למפעיל] כעת לעונג הוא לי להעביר את השיחה למנהל קשרי המשקיעים בטריניטי קפיטל, בן מלקולמסון. נא להתקדם.

בן מלקולמסון: תודה לך, מייק, וברוכים הבאים, כולם, לשיחת ועידת הרווחים של טריניטי קפיטל לרבעון השלישי של 2023. התוצאות הכספיות של טריניטי לרבעון השלישי פורסמו מוקדם יותר הבוקר וניתן לגשת אליהן מאתר קשרי המשקיעים של טריניטי בכתובת ir.trinitycap.com. שידור חוזר של השיחה יהיה זמין באתר האינטרנט של טריניטי או באמצעות מספר הטלפון שסופק בהודעת הרווחים של היום. לפני שנתחיל, ברצוני להזכיר לכולם כי הצהרות מסוימות שאינן מבוססות על עובדות היסטוריות שנאמרו במהלך שיחה זו, כולל הצהרות כלשהן הנוגעות להכוונה פיננסית, עשויות להיחשב כהצהרות צופות פני עתיד על פי חוקי ניירות ערך פדרליים. מכיוון שהצהרות צופות פני עתיד אלה כרוכות בסיכונים ואי ודאות ידועים ובלתי ידועים, ישנם גורמים חשובים שיכולים ליצור - שעלולים לגרום לתוצאות בפועל להיות שונות באופן מהותי מאלה המובעות או משתמעות מהצהרות צופות פני עתיד אלה. אנו ממליצים לך לעיין בהגשות האחרונות שלנו ל-SEC לקבלת מידע על חלק מגורמי סיכון אלה. טריניטי קפיטל אינה נוטלת על עצמה כל מחויבות או אחריות לעדכן הצהרות צופות פני עתיד כלשהן. לתשומת ליבך, המידע המדווח בשיחה זו, מתייחס רק להיום, 1 בנובמבר 2023. לכן, מומלץ שמידע רגיש בזמן עשוי שלא להיות מדויק עוד בזמן האזנה לשידור חוזר או קריאת תמליל. עכשיו הרשו לי בבקשה להציג את היו"ר והמנכ"ל של טריניטי קפיטל, סטיב בראון.

סטיב בראון: תודה לך, בן, ותודה לכולם שהצטרפתם אלינו היום. כפי שראיתם בפרסום הרווחים, ייצרנו תוצאות חזקות ברבעון השלישי עם הכנסות שיא נטו מהשקעות שתודלקו על ידי צנרת יזומות חזקה. הרווח הנקי מהשקעות ברבעון היה 23.4 מיליון דולר או ביטוח לאומי למניה של 0.58 דולר, מה שסיפק כיסוי של 118% על הדיבידנד הרגיל שלנו. ה-NAV עלה ב-0.02 דולר ל-13.17 דולר למניה, בין היתר הודות למאזן בריא וליציבות תיק ההשקעות שלנו, שהרוויח יותר מהחלוקות שלנו. חיזקנו עוד יותר את הנזילות שלנו במהלך הרבעון על ידי הנפקות מניות מצטברות במסגרת תוכנית ATM שלנו, כמו גם גיוס הון של 82 מיליון דולר באוגוסט. אני שמח במיוחד שהגדלנו את הדיבידנד הרבעוני שלנו ב-2.1%, וזהו הרבעון ה-11 ברציפות של הגדלת הדיבידנד. בחודש שעבר הגדלנו את הדיבידנד הרבעוני הרגיל שלנו ל-0.49 דולר למניה בנוסף לדיבידנד משלים של 0.05 דולר למניה כדי לעמוד בתקנות המס. הדירקטוריון ימשיך להעריך את עמדת המס שלנו ברבעון הרביעי ויקבע אם נדרשים דיבידנדים משלימים נוספים. כפי שהודענו בעבר, החל מה-1 בינואר 2024, ובהתאם לתוכנית הירושה ארוכת הטווח של החברה, אהיה יו"ר דירקטוריון פעיל, תוך המשך כהונה בוועדת ההשקעות של החברה, וקייל בראון יהפוך למנכ"ל. כמנכ"ל טריניטי ב-15 השנים האחרונות, הייתה לי הזכות להוביל צוות הטוב מסוגו, ויחד הפכנו את הפלטפורמה לציבורית ויצרנו תשואות משמעותיות למשקיעים שלנו. מאז ההנפקה שלנו ב-2021, טריניטי סיפקה יותר מ-169 מיליון דולר בהפצות מצטברות. כמו כן, אושר לנו להשיק RIA והקמנו בהצלחה את JV, שניהם מספקים הזדמנויות צמיחה מחוץ למאזן המעניקות לנו את היכולת לייצר תשואות מצטברות עבור משקיעי BDC שלנו. אני מצפה לעבור לתפקיד החדש הזה ולשתף פעולה עם קייל כשהוא מוביל את הצוות הזה לשלב הבא של הצמיחה שלנו. מאז שהצטרף לחברה בשנת 2015, קייל מילא תפקיד חשוב בתפקידו כנשיא ומנהל השקעות ראשי, שם פיקח על מדיניות ההלוואות ואסטרטגיית ההשקעות של החברה. הוא היה כוח מניע בבניית הצוות הזה והעסק שלנו, והוא נמצא בעמדה מעולה להוביל אותנו למקומות טובים עוד יותר. זהו פרק הבא והמרגש עבור טריניטי. ועם זה, אני אעביר את השיחה לקייל. קייל?

קייל בראון: תודה, סטיב. אני מצפה להיכנס לתפקיד המנכ"ל ולהמשיך לעבוד עם הצוות שובר השיאים שלנו ולבנות את הפלטפורמה הזו עבור חברות הפורטפוליו ובעלי המניות שלנו. כפי שסטיב הזכיר, המעבר המתוכנן הזה הוא תוצאה של אסטרטגיה ארוכת טווח, הכנה נרחבת למצב את החברה להזדמנויות אדירות קדימה. החזון והמשימה שלנו נותרו זהים: לבנות את פלטפורמת האשראי המובילה בעולם לכלכלת הצמיחה העולמית. נמשיך למקסם את הרקורד והמסלול של טריניטי ככל שנרחיב את הפורטפוליו כדי להוסיף ערך לבעלי המניות שלנו. אנו מתמקדים בעשיית שלושה דברים בצורה יוצאת דופן כאן בטריניטי, הפגנת אכפתיות יוצאת דופן לעובדים ולשותפים שלנו, להיות יותר מכסף עבור לקוחותינו, ולספק תשואות חריגות למשקיעים. בהסתכלות על סביבת המאקרו, תעשיית ההון סיכון נותרה מקום אטרקטיבי לביצוע השקעות חוב בהתחשב בחוסר ההתאמה בין היצע וביקוש להלוואות. חברות צמיחה איכותיות ימשיכו להזדקק לגיוס הון, והחוב יהיה אפיק מועדף על פני סבבי גיוס הון מדללים מאוד. ההתעניינות מצד משקיעים המבקשים לשתף פעולה עם מייסדי חברות לבניית פוזיציות בחברות נותרה גבוהה. והאבקה היבשה בתעשיית ההון סיכון נותרה במספרי שיא. ניתן לאמוד את רמת ההזדמנות על ידי הסתכלות על היקף העסקאות בשוק, כולל הנתונים האחרונים מהרבעון השלישי, מספר העסקאות המוערך בכל רבעון של 2023 ממשיך לעלות על כל השנים הקודמות, למעט הפעילות החריגה בשנים 21' ו-22'. יש לנו מערכות יחסים יוצאות דופן עם חברות הפורטפוליו שלנו ורוחב הקשרים שלנו עם ספונסרים ומשקיעים מאפשר לנו לראות הזדמנויות רבות עוד יותר כאשר אנו עובדים עם יותר מ -900 נותני חסות שונים בהיסטוריה שלנו. למרות סביבת גיוס כספים מאתגרת למדי, תיק ההשקעות שלנו המשיך לקבל מימון ולראות הזדמנויות לגייס הון נוסף. עד כה, 45 מחברות הפורטפוליו שלנו גייסו הון חדש בהיקף כולל של יותר מ-2.4 מיליארד דולר כדי להניע את שלב הצמיחה הבא שלהן. תנודתיות בענף הבנקאות וגישה שמרנית יותר כלפי הלוואות ממשיכות להניע הזדמנויות נוספות לפתרונות ההלוואות הישירות של טריניטי. סיימנו את הרבעון עם צנרת חזקה של 348 מיליון דולר בהתחייבויות לא ממומנות, כולן כפופות לאבני דרך, בדיקות מתמשכות ואישור ועדת ההשקעות שלנו. אנו נשארים מאוד סלקטיביים ומחויבים לדבוק בתהליך הבדיקות הקפדני שלנו עם אחוז קטן יותר של עסקאות המגיעות לשלב החיתום. המבנה הייחודי שלנו וצוותי האשראי והפורטפוליו השיתופיים שלנו נוקטים בגישה פרואקטיבית לניהול ההזדמנויות הנכנסות שלנו בחברות פורטפוליו פעילות, אשר מפחיתות מאוד את הסיכון וממצבות אותנו להצטיין בכל המחזורים. ההכנסות ברוטו ברבעון השלישי הסתכמו בכ-149 מיליון דולר וההכנסות שהתקבלו מפירעון השקעות החוב של החברה ברבעון השלישי הסתכמו בכ-177 מיליון דולר. הגיוסים שלנו ברבעון השלישי כללו 81 מיליון דולר לחמש חברות פורטפוליו חדשות, 66 מיליון דולר ל-10 חברות פורטפוליו קיימות ו-2 מיליון דולר של קריאות הון למיזם המשותף שלנו. הרכב הפורטפוליו שלנו נשאר עקבי עם הרבעונים הקודמים, מראה גיוון על פני 19 ענפים שונים. בנינו בכוונה את הפורטפוליו הזה עם פילוח ענפי מגוון עם חשיפה ענפית גדולה שלנו, המייצגת רק 13% מהתיק בעלות. כפי שהוכרז מוקדם יותר השנה, בנינו עוד יותר את תחום מדעי החיים שלנו על ידי ביצוע גיוסי מפתח ופתיחת משרד חדש בסן דייגו, מה שמציב אותנו בלב מרכז מחקר וחדשנות מרכזי במדעי החיים. אנו ממשיכים להתלהב מהסיכויים של תחום מדעי החיים שלנו, ומאמינים כי התעשייה טומנת בחובה פוטנציאל עצום לצמיחה. הצוות שלנו בנה פלטפורמה אטרקטיבית לתמיכה בצורכי המימון של חברות בשלבי צמיחה. האנשים שלנו הם הנכסים הגדולים ביותר של טריניטי. וככל שאנו ממשיכים לבנות ולהגדיל את הארגון, לעולם איננו שוכחים שהתרבות שלנו בנויה על ענווה, אמון, יושרה, אכפתיות יוצאת דופן ולמידה מתמשכת. ורוח יזמית כאשר אנו משרתים את לקוחותינו ושותפינו. אנו מאמינים שדפוס חשיבה זה הופך אותנו ליעד לכישרונות הטובים ביותר בתעשייה, ואנו ממשיכים לבצע גיוסים אסטרטגיים כדי לחזק את הצוות שלנו לקראת הדרך המרגשת שלפנינו. גם ברבעון השלישי אנו ממשיכים לממש את היתרונות של מיזם ההלוואות הישירות שלנו. צמיחה חוץ-מאזנית זו מספקת תשואות מצטברות הזורמות לבעלי המניות שלנו. ה-RIA שלנו ממוצב כמנוף צמיחה אופורטוניסטי מחוץ למאזן. הצוות שלנו נמצא בקשר עם מספר שותפי השקעה פוטנציאליים, ואנו מצפים להתקדמות נוספת, כדי לחלוק ברבעונים הקרובים. אנו מתמקדים בבניית פלטפורמה הן במאזן והן מחוצה לו שתצבור למשקיעים. להזכירכם, אנחנו BDC מנוהל באופן פנימי. והעמלות הנגבות מהישויות החוץ-מאזניות שלנו יועילו ישירות לבעלי המניות. במבט קדימה, אנו מאמינים שחברות יצטרכו לחפש פתרונות הלוואות המציעים שותפות אסטרטגית והון צמיחה מדלל פחות. אנחנו רוצים להיות המלווים המובילים לחברות מוטות צמיחה המספקות מגוון רחב של פתרונות מימון. ואנחנו ממוצבים היטב להגדיל את המאזן בצורה רווחית. וככל שנגדיל את הפעילות החוץ-מאזנית שלנו, נחפש דרכים חדשות לשפר את התשואות לבעלי המניות שלנו. סמנכ"ל הכספים שלנו, דיוויד לונד, ידון כעת בביצועים התפעוליים שלנו בפירוט רב יותר. דייב?

דיוויד לונד: תודה לך, קייל, וברוך הבא לכל מי שמצטרף אלינו היום. יצרנו ביצועים תפעוליים חזקים ברבעון השלישי, שהודגשו על ידי חוזק המאזן שלנו והיכולת להוציא לפועל את החזון האסטרטגי שלנו. ברבעון השלישי רשמנו סך הכנסות מהשקעות של 46.4 מיליון דולר, גידול של 20% לעומת התקופה המקבילה ב-2022. צמיחה זו מיוחסת לריבית שנצברה על יתרות ההלוואות הממוצעות הגבוהות יותר בתיק ההשקעות שלנו, לתועלת מעליית ריבית הפריים מאז הרבעון השלישי של 2022 ולהאצה ב-OID . התשואה האפקטיבית שלנו על התיק ברבעון השלישי עמדה על 16.7% לעומת 16.2% ברבעון השני. תשואת הליבה שלנו, שאינה כוללת הכנסות מעמלות שאינן חוזרות, עלתה ל-15.5% מ-14.8% ברבעון הקודם. גידול זה בתשואה תרם לביצועים הסולידיים של הביטוח הלאומי שלנו ברבעון. תיק החוב שלנו עדיין ממוצב היטב מול העלאות ריבית כאשר 74% מהשקעות החוב שלנו בריבית משתנה. בעוד שבצד ההלוואות, 19% מיתרת החוב שלנו בסוף הרבעון השלישי הייתה בריבית SOFR משתנה, ותרמה למרווח ריבית נטו סולידי או NIM של 12.9% ברבעון. הרווח הנקי מהשקעות ברבעון השלישי היה שיא של 23.4 מיליון דולר או 0.58 דולר למניה בסיסית, גידול של 25.6%, בהשוואה ל-18.6 מיליון דולר, או 0.56 דולר למניה בסיסית בתקופה המקבילה אשתקד. הפעילות התפעולית שלנו הניבה תשואות חזקות לבעלי המניות שלנו, עם ROAE המבוסס על ביטוח לאומי על הון עצמי ממוצע של 17.6% ו-ROAA המבוסס על ביטוח לאומי על סך נכסים ממוצע של 8%. לבסוף, נכון ל-30 בספטמבר 2023, ה-NAV גדל ב-18.1% ל-569.5 מיליון דולר וה-NAV למניה עלה ל-13.17 דולר, בהשוואה ל-13.15 דולר ברבעון השני. הגידול ב-NAV למניה נבע בעיקר מהכנסות נטו מהשקעות שעלו על הדיבידנד המוצהר של החברה והנפקות מניות מצטברות. כעת אעביר את השיחה למייק טסטה, מנהל החשבונות הראשי שלנו, שידון בביצועי האשראי שלנו, בנזילות ובהקצאת ההון שלנו.

מייקל טסטה: תודה, דייב. איכות האשראי של חברות הפורטפוליו שלנו נותרה חזקה ויציבה כאשר כ-97% מהפורטפוליו שלנו מציג ביצועים בשווי הוגן. דירוג האשראי הפנימי הממוצע שלנו ברבעון השלישי עמד על 2.8 בהתבסס על מערכת הדירוג 1 עד 5 שלנו, כאשר 5 מצביע על ביצועים חזקים מאוד. דירוג זה תואם את דירוג האשראי הממוצע שלנו בכל אחד מארבעת הרבעונים האחרונים ומחזק את הרקורד של טריניטי של שיעורי הפסד נמוכים. כיום יש לנו ארבע חברות פורטפוליו שאינן צבירה בשווי הוגן כולל של כ-28 מיליון דולר, המהוות רק 2.6% מסך תיק החוב. עוברים לנזילות. נכון ליום 30 בספטמבר 2023, הייתה לנו נזילות כוללת של כ-257 מיליון דולר, המורכבת מכ-250 מיליון דולר של יכולת משיכה במסגרת האשראי שלנו וכ-7 מיליון דולר במזומן ושווי מזומנים בלתי מוגבלים. בנוסף, המשכנו להשקיע במשותף עם המיזם המשותף שלנו, המספק נזילות השקעה נוספת ונכון לרבעון השלישי, היו לנו נכסים מנוהלים בסך 134 מיליון דולר. יחס המינוף נטו שלנו, המייצג חוב קרן עם מזומנים בהישג יד, השתפר לפי 0.92 ברבעון זה כתוצאה מהנפקת מניות המשך של 82 מיליון דולר וגידול בהחזרי התיק. כמו כן, ניצלנו את תוכנית הכספומטים שלנו במהלך הרבעון, וגייסנו כ-13 מיליון דולר בתמורה ברוטו בפרמיה ל-NAV, מה שתמך עוד יותר בצמיחה ארוכת הטווח של טריניטי. בריאות מבנה ההון והמאזן שלנו נותרה בראש סדר העדיפויות של טריניטי. כפי שקייל הזכיר, מחויבות זו מודגשת עוד יותר על ידי ביצוע מוצלח של המיזם המשותף ודיונים פוטנציאליים של שותפי השקעה תחת RIA. כלי רכב אלה מספקים רווחים מצטברים ל-BDC, תוך מתן נזילות נוספת לפלטפורמה, ואנו מצפים לספק עדכונים נוספים בהתאם לצורך. בשלב זה, ברצוננו לפתוח את הקו לשאלות. מרכזיה?

מוקדנית: תודה. [הוראות למפעיל] ויש לנו את השאלה הראשונה שלנו מקייל ג'וזף עם ג'פריס.

קייל ג'וזף: בוקר טוב, חבר'ה. תודה שלקחת את השאלות שלי. ומזל טוב על רבעון טוב. אני רק רוצה להוציא את הטייק שלך או שישה חודשים פלוס מאז נפילת עמק הסיליקון. ורק תנו לנו מושג איך השווקים התפתחו בששת החודשים האלה והאם ראיתם התייצבות מסוימת ואיך זה השפיע גם על התחרות?

קייל בראון: היי קייל, זה קייל. אז כמה דברים ואולי פשוט נתחיל עם חלק מהנתונים שראינו באופן פנימי. ראינו השנה עלייה די משמעותית בהלוואות הבכירות. אחוז ההלוואות וההזדמנויות שהן מובטחות בכירים, והייתי אומר שזה בעיקר לחברות בשלבים מאוחרים יותר שבהן אולי ראינו את הבנק מספק חוב לטווח כלשהו או אולי חלק מצרכי החוב שם. רק מבפנים ראינו עלייה משמעותית מאוד בהזדמנויות להלוואות בכירים. עכשיו אנחנו מלווים בעיקר על הלוואות מובטחות בכירות. אבל הנתונים האלה לבדם עבור חברות בוגרות יותר היו באמת מעניינים. זה רק מראה שהם מלווים לנו פחות כסף. ההזדמנויות גדלו משמעותית בחלק העליון של המשפך. אבל הייתי אומר שהבנקים עושים את מה שהבנקים עשו באופן מסורתי, וזה מתמקד במימון חייבים. אז אנחנו רואים בנקים שמתמקדים במה שהם עושים הכי טוב, ואנחנו חושבים שהמגמה הזאת כנראה תימשך בהמשך.

קייל ג'וזף: הבנתי. מאוד מועיל. אז כן, זה סג טוב. השלב הבא הוא רק ההשקעה בצנרת באמת קדימה, ברור, אתם התעמקתם הרבה, חלק מההחזרים, חלק מגיוס ההון, אבל עם המאזן שלכם איפה שהוא נמצא, האם אנחנו צריכים לקחת את זה כסימן שהצינור באמת חזק? ואז איך אתם חושבים על ניהול המינוף בהמשך?

קייל בראון: כן, אני אגע בזה, מייק, אתה יכול גם לגעת בזה. אבל אנחנו באמת רוצים לוודא שאנחנו שומרים על המינוף הזה במקום שבו יש לנו נזילות. אנחנו יכולים לנצל את השוק ואת ההזדמנויות שלפנינו. השילוב של הון חוץ מאזני נותן לנו שם כמה מנופים נוספים לשמור על מינוף נמוך, אבל גם להמשיך להגדיל את הרווחים. ולכן, אנחנו באמת ממוקדים להמשיך להגדיל את הרווח למניה, ROE ולהגדיל את הדיבידנד הזה. ולכן, היכולת שלנו לפרוק עסקאות לחלק מהגופים החוץ-מאזניים שלנו ועם זאת להגיע להכנסות חדשות תוך הפחתת יחס המינוף שלנו, זה - אלה כלים מעניינים מאוד שנמשיך להשתמש בהם בהמשך.

מייקל טסטה: ורק כדי לצבוע את הצבר בהערות המוכנות של קייל, הוא כיסה 348 מיליון דולר של התחייבויות לא ממומנות. יש לנו גם לא מעט גיליונות מונחים מקובלים. אז יותר מ-600 מיליון דולר בצבר ההזמנות שלנו וחלק ניכר מזה הוא למוצרי מימון הציוד שלנו.

קייל ג'וזף: הבנתי. מאוד מועיל. תודה שענית על שאלותיי.

מפעיל: והשאלה הבאה שלנו מגיעה מכריסטופר נולאן עם Ladenburg Thalmann.

כריסטופר נולאן: סטיב, מזל טוב על המעבר שלך, וקייל ברכות על המעבר שלך. אני מניח שבעתיד, בהתחשב בדיבידנד, תשואת הדיבידנד הנפוצה היא בערך 14% כרגע. איפה אתם עומדים מבחינת עלות ההון לגיוסי הון נוספים?

קייל בראון: קצת קשה כאן כן, כריס. אני חושב שאמרת, איך אתה מרגיש לגבי גיוסי הון עתידיים? האם זה נכון?

דיוויד לונד: עלות ההון לגיוסי הון עתידיים?

כריסטופר נולאן: כן. תשואת הדיבידנד היא 14%. ואתה מרגיש בנוח עם גיוס הון עצמי, האם שילמת תשואת דיבידנד של 40% על ההון העצמי החדש?

קייל בראון: כן. אז לגבי גיוסי הון עתידיים, אנחנו באמת מחויבים לוודא שאנחנו לא מדללים משקיעים. אנחנו באמת מסורים להגדלת החזר ההשקעה שלנו. אנחנו מאוד מחויבים להגדיל את הרווח למניה. ולכן - ככל שאנחנו הולכים כשאנחנו מגייסים הון עצמי נוסף, הדברים האלה הם בראש סדר העדיפויות. יש לנו צינור משמעותי. יש לנו הזדמנויות גדולות לפנינו, אבל הגדלת AUM למען צמיחת AUM פשוט עושה - זה לא - אנחנו לא בנויים להתמקד בזה קודם. וכך, נגייס הון עצמי נוסף ככל שנצטרך, אבל לא לשם דילול המניות והקטנת התשואות למשקיעים.

כריסטופר נולאן: ואז אני מניח - כן, בבקשה קדימה.

מייקל טסטה: כן. הדבר היחיד שצריך להוסיף הוא שיש לנו גמישות טובה והזדמנויות לגייס הון באמצעות הכספומט או הנפקות המניות, אבל גם מבחינת חוב, יש לנו כמות טובה של נזילות במסגרת האשראי שלנו ובקצה התחתון של יחס המינוף שלנו, יש לנו גמישות מסוימת שם.

כריסטופר נולאן: הבנתי. ואז אני מניח מה - אני יודע שהעליתם את הדיבידנד באופן עקבי ב-11 הרבעונים האחרונים, ומזל טוב. אבל - מה אתה חושב במונחים של העלאות מצטברות? האם הם באמת נחוצים כדי לתמוך במחיר המניה או משהו? מה המחשבות סביב זה, בבקשה?

קייל בראון: ככל שההכנסות החוץ-מאזניות שלנו ימשיכו לגדול, והרווחים האלה יזרמו ל-BDC, נמשיך לקבל רווחים חדשים לחלוק עם המשקיעים. אז - אנחנו לא BDC מסורתי. הסיפור שלנו לא הולך לשכפל BDCs מסורתיים. אנחנו הולכים להיות מאוד עקביים עם הדיבידנד ואז אנחנו הולכים - אנחנו מנסים ליצור סיפור צמיחה לבעלי המניות שלנו.

דיוויד לונד: ואני גם אצביע על כיסוי הדיבידנד שלנו ב-118%.

כריסטופר נולאן: זה ממני. תודה.

מוקדנית: והשאלה הבאה שלנו מגיעה מריאן לינץ' עם KBW.

ריאן לינץ': היי. בוקר טוב. סוג של המשך לשאלה הקודמת של קייל על מינוף. ברור שעם גיוס ההון והצמיחה המינימלית ברבעון הזה בתיק, אתם נמצאים בנקודת מינוף ממש טובה. אני מבין שאתם מחפשים דרכים להגדיל את החזר ההשקעה התפעולי. יש לכם כלים שונים כמו JV שיכולים להגדיל את החזר ההשקעה התפעולי על ידי הגדלת זה? אבל בשלב זה, האם אתם צופים - האם זה סוג של ציפייה שהמינוף יחזור למעלה לסוג של טווח יעד כזה באזור של נקודה אחת של 2 איש, אזור 1.2, 1.3 איש - או שהציפייה היא שזה סוג של ריחוף סביב הרמות האלה, ואתם תמשיכו לשפר את ה-ROE על ידי השקעה ב-JV ואולי ב-RIA בשלב מסוים?

קייל בראון: היי ראיין, זה שילוב של כל מה שאמרת שם, נכון? זה - יש לנו כמה מנופים מעניינים מאוד כדי שלא נצטרך להגדיל את המינוף שלנו כדי לייצר תשואות חדשות ותשואות גבוהות יותר למשקיעים. וכך, לשמור אותו בטווח הזה של 1.1 עד 1.3. זאת אומרת, זה נותן לנו כמה שיקוף על בסיס רבעוני כדי לספק ולוודא שאנחנו סוגרים את העסקאות, אנחנו צריכים לסגור. וגם לנצל את הפעילות החוץ מאזנית שלנו שם כדי להקטין את יחס המינוף. וכך, יש לנו גמישות גדולה מאוד במינוף שלנו. אבל בטווח הארוך פחות מינוף ותשואות גבוהות יותר, יש לנו למעשה את היכולת לעשות את זה עם הפעילות החוץ מאזנית שלנו.

ריאן לינץ': אוקיי. כן, הגיוני. הייתי רק אומר, כן, אם יש לך את היכולת לעשות את זה, אני חושב שזה הגיוני מאוד בהתחשב בכך שההחזר על ההשקעה הוא כבר מאוד מאוד גבוה היום ויש גמישות מאזנית, אני חושב, הוא בעל ערך בהתחשב ברקע השוק הנוכחי. השאלה השנייה שהייתה לי הייתה, האם אתה יכול לספק עדכון על איפה המצב עם Core Scientific עומד? ברור שאנחנו יודעים מה קורה שם עם ההשקעה הזאת לפחות מהרקע. זה נראה כאילו זה אולי נכתב מעט ברבעון אבל עדיין נשאר בהנחה כבדה. היה מהלך גדול במחירי הביטקוין. אני לא בטוח מה הציוד עשה. אבל אתה רק יכול לתת עדכון על ההשקעה הזאת? ו-- האם ראיתם שינויים כלשהם בשוק הבסיס לאחרונה לאור המהלך הגדול למעלה בביטקוין בחודשים האחרונים?

רון קונדיץ': זה רון, ריאן. אני אלך ראשון, ואולי גרי ימשיך הלאה. אתה יודע איפה זה נמצא. אבל היו כמה עדכונים משמעותיים במהלך הרבעון. סכום התביעה וסכום הביטחונות שלנו, סוכמו סופית עם החברה, וזה כמובן דבר חיובי. והחברה גם הגיעה להסכמה עם מלווי הציוד תחת שלוש אפשרויות ארגון מחדש שונות. כך ממשיך להתקדם בתהליך. שאלת שאלה על ביטקוין, אולי גרי, אם אתה רוצה להתמודד עם זה. אני חושב שתייגת את זה בסוף השאלה שלך ריאן?

ג'רי הרדר: כן. אני חושב – אז הנה מה שהייתי אומר, נכון? סכום הביטחונות והביטחונות וסכום התביעה סוכמו עם החברה. זה מה שהם מביאים לבית המשפט. אנחנו מבינים שהחברה קרובה מאוד להגיע להסכם עם מחזיקי השטרות המירים אבל נכון לעכשיו לא שמענו שזה סופי. השופט בתיק היה צריך לפסול את עצמו, יש שופט חדש. אנחנו חושבים שמועד פסק הדין הוא בסוף השנה או בסמוך לה. ולכן, אנחנו לא באמת יכולים לומר מה יקרה, מה פסק הדין של בית המשפט. אבל כפי שרון רמז להסכם, השילוש הקדוש והחברה הגיעו כמו גם כל שאר מלווי הציוד. לחברה יש שלוש אפשרויות החזר חוב, A, B, C, הם יכולים לבחור מה הכי מתאים להם. אז אנחנו לוקחים בחשבון ששלוש האפשרויות האלה עושות ניתוח תזרים מזומנים מהוון כדי להעריך את האחזקות שלנו ועדיין שומרים על שיעור היוון גבוה יחסית רק כדי לקחת בחשבון את הסיכון הכולל. תהיה לנו גם אופציית שוויון לשקול להתקדם. הערכת השווי ותנאיה המדויקים אינם ברורים לחלוטין בשלב זה. אז זה בלתי אפשרי עבורנו לומר מה אנחנו יכולים לבחור. אנחנו מצפים לעשות את הבחירות האלה בתוך הרבעון הרביעי. ואנחנו הולכים לעשות את מה שאנחנו מאמינים שהוא האינטרס של בעלי המניות שלנו כשאנחנו מקבלים את ההחלטה הזאת.

ריאן לינץ': אוקיי. הבנתי. אני מעריך את הזמן היום.

מפעיל: ויש לנו את השאלה הבאה שלנו מברייס רואו עם ב. ריילי.

ברייס רואו: תודה. צהריים טובים מהחוף המזרחי. רציתי לשאול, אתה הערת את ההערה והערת את אותה הערה ברבעון שעבר על כך שחברות הפורטפוליו שלך ממשיכות למשוך הון חדש. אני חושב שברבעון האחרון זה היה 30 חברות. הפעם הוא בן 45, וההון החדש עלה ב-1.4 מיליארד דולר ל-2.4 מיליארד דולר. אתה יכול פשוט לדבר על מה שמניע את זה ואולי לדבר עם המסר שעשוי להיות מנוגד, למה שאנחנו שומעים או למה שאתה עשוי לשמוע באופן רחב יותר עם האקוסיסטם של ההון סיכון? תודה.

קייל בראון: "בטח. אז תראו, אני חושב שתעשיות מסוימות שמגייסות הון זה מאתגר כרגע. ולמרות מה שראינו בתיק ההשקעות שלנו ובאופן רוחבי, יש הרבה הון עצמי שזורם. זה רק מגיע בסבבי ירידה מזיקים למשקיעים - בהיקף של 20%-75%. זאת אומרת, ראינו את זה עם תיק העבודות שלנו. אפילו חברות שמצליחות ועדיין צומחות או - הן הולכות לקבל תיקון בהערכת השווי שלהן, שרבות מהן מעכבות את מה שהפך לבלתי נמנע. ואנחנו רואים את הצינור הזה, רק סוג של דחיפה וחברות מנסות - הן צריכות לקחת את הכאב ולהתקדם. ולכן רוב ההשקעות שלנו הן חברות בוגרות יחסית שיש להן טכנולוגיה אמיתית, עסקים אמיתיים ששווים משהו, ויש לנו טכנולוגיה שיש לה ערך אמיתי ומישהו הולך לשלם עליה משהו. אז פשוט ראינו את זה מתבטא שוב ושוב בפורטפוליו שלנו. ויש - השוק והפורטפוליו שלנו, תמיד יהיו קומץ עסקאות שאנחנו עובדים עליהן. זה חייב להיות. זו התעשייה שלנו, נכון? ומאז שהקמנו את טריניטי, ראינו שכתבי האופציה שלנו ופוטנציאל האפסייד שלנו, הם מכסים את ההפסדים שלנו ומספקים אפסייד מצטבר למשקיעים. וכך, יש לנו צוות פורטפוליו מסור מאוד. יש לנו אדם אחד על כל 12 עד 15 חברות פורטפוליו. זה כל מה שהם עושים, ואנחנו מאוד פרואקטיביים כדי לנהל משא ומתן מחדש ולספק אפסייד מצטבר בתוך תיק ההשקעות שלנו כפי שזה קל כרגע. מבצעים חדשים, אתה יכול לראות את זה. הם צמיג מתומחר. אנחנו מקבלים עוד צווים. הם מאוד מרגשים. זה זמן מעניין להשקיע בביצוע השקעות חדשות. אבל אנחנו למעשה בתוך תיק ההשקעות שלנו כשמניות חדשות זורמות פנימה, אנחנו מאוד פרואקטיביים כדי לוודא שאנחנו יוצרים את פוטנציאל האפסייד הזה - פוטנציאל האפסייד הזה. אז מה אנחנו יכולים לכסות על כל הפסד חיצוני, או הפסדים שאולי יהיו לנו בעתיד וליצור אפסייד נוסף למשקיעים. אז אנחנו מנסים להיות ממש עקביים שם.

ברייס רואו: נהדר. זה מועיל. ואולי כמה מעקבים הקשורים לתשובה זו. דבר ראשון, דיברת על כך שהחלק העליון של המשפך הולך וגדל ואז דיברת גם על סוג של הצוות שלך. איך אתה חושב על בסיס העובדים ובסיס העובדים שגדל עם סט ההזדמנויות הטוב יותר שאתה רואה ובמיוחד בהקשר של ניהול פנימי ושונה מ-BDC מנוהל חיצונית שאין לו שכר והטבה - שכר ישיר וסוג ההטבה של הוצאה בדוח רווח והפסד. אתה יכול לדבר על סוג של הזדמנות שם מעובד - או ללכוד יותר נקודת מבט של עובד?

קייל בראון: כן. נקטנו בגישת צלפים אמיתית כלפי עובדים חדשים. אנחנו מחפשים את הכישרונות הטובים ביותר בתעשייה. יש לנו צינור מלא באנשים פוטנציאליים ברחבי הפלטפורמה. ואנחנו מאוד אופורטוניסטים לגבי מי שאנחנו מביאים, ואנחנו ממשיכים לגייס מראש. אז אנחנו -- זה היה נושא עבורנו מההתחלה. רצינו להביא את הפלטפורמה הזו לקנה מידה. יש לנו חזון למה שאנחנו רוצים לבנות כאן. חמש שנים בעתיד ועוד קצת, ואנחנו מגייסים לפי התוכנית הזאת. ולכן אנחנו לא - ה-BDC עדיין לא עומד להתרחב. אני חושב שיש התייעלות אמיתית שנראה ככל שנמשיך לצמוח ולהגדיל נכסים. וגם - אבל אנחנו נרגשים מהאנשים שאנחנו מביאים על הסיפון. אנחנו הולכים להמשיך לגייס מראש לתוכנית שאנחנו מנסים להוציא לפועל כרגע, תוך התחשבות בעובדה שאנחנו רוצים לוודא שאנחנו מגדילים את הרווח למניה ומתמקדים בצמיחת ה-ROE. ולכן אנחנו מאזנים בין שני הדברים האלה. ואנחנו נמשיך לגייס מראש ולהמשיך לבנות את הפלטפורמה.

ברייס רואו: הבנתי. מעריך את ההערות האלה.

קייל בראון: כן, תודה ברייס.

מפעיל: ויש לנו את השאלה הבאה שלנו מקייסי אלכסנדר עם Compass Point.

קייסי אלכסנדר: היי. אחר צוהריים טובים. זו אולי שאלה קצת מטורפת, והיא מתייחסת להרבה דברים שכבר אמרת, אבל אני מתכוון פשוט לקחת צעד אחורה לשנייה ולהסתכל על העובדה שפי 0.93 או פי 0.94, אתה תחת מינוף במאזן, מה שיטען לי 2 דברים. אחד, שתוריד את הרגל מהגז של תוכנית הכספומטים; ושתיים, למרות שה-JV לא מתקרב לקנה מידה ולא ממש תורם הרבה הכנסות, סביר להניח שלא תתרום הרבה ל-JV כרגע עד שתגיע לרמת מינוף מספקת יותר במאזן, וזו תהיה הדרך הטובה ביותר למקסם את הרווחים שלך. אז פשוט תהיתי אם אתה יכול לדבר את זה כי התמהיל הזה הוא -- נראה לי הגיוני שדברים צריכים ללכת קודם כל במאזן עד שאתה במינוף יותר מלא, ואז אולי אתה יכול להקיש על חלק מהכספומט ולהתחיל לבנות את JV לקנה מידה?

קייל בראון: כן. קייסי, זה קייל. אני חושב שג'רי ומייק יוסיפו על זה. אני חושב שאתה מסתכל על נקודת זמן, נכון? היה לנו צינור די משמעותי, שחלקו נדחף, נכון, לתוך Q4. אז יש את האפקט הזה קצת. אבל אני חושב שאנחנו יכולים לעשות את שניהם, קייסי. אני חושב שמה שאנחנו מנסים לעשות זה לשמור על מינוף נמוך יותר כדי שיהיה לנו - ראינו את זה. ראינו את זה כש[SUB] ירד. פתאום היו כמה הזדמנויות די משמעותיות. ואם אתה מאוד ממונף באותה נקודה, הייתה לך פחות נזילות, היו לך פחות הזדמנויות לנצל את זה הייתה תקופה קשה, ואנחנו מאוד רוצים למצב את עצמנו לאופורטוניסטי, שלדעתי מייצר תשואות חריגות לבעלי המניות. ולכן אני חושב שיש את השילוב הזה שיש לנו את הצינור, נכון, ואנחנו יכולים לשים את הכסף בעבודה. יש את האיזון המעניין הזה של המשך הנפקת כמה מניות חדשות - לנצל את הקרנות החוץ מאזניות שלנו תוך שמירה על המינוף הזה במצב שבו יש לנו הרבה נזילות זמינה לנו. אז אם אנחנו יכולים להמשיך את זה עד למסלול הנכון של רווחים, הגדלת דיבידנדים, תוך כדי עשיית הדברים האחרים, זאת הנקודה המתוקה.

גרי הרדר: ואני מניח שעוד נקודה אחת אחרי שלושה רבעונים, רבעון 4, רבעון 1, רבעון 2 של פירעונות מוקדמים נמוכים מאוד, היינו רואים עלייה משמעותית בזה בתוך רבעון 3, נכון? וזה לא משהו שאנחנו יכולים לחזות, נכון? אז אנחנו צריכים לנצל את העסק כדי להיות אופורטוניסטי. אנחנו לא יכולים לסמוך על ההחזרים המוקדמים האלה. אבל כשהם יגיעו, אתם עשויים לראות את זה משתקף ביחס המינוף נכון ל-30 בספטמבר. ואני חושב שזה מה שאתם רואים.

קייסי אלכסנדר: נכון. תודה. זו השאלה היחידה שלי.

קייל בראון: תודה, קייסי.

מוקדנית: והגענו לזמן המוקצב למפגש השאלות והתשובות שלנו. אני רוצה עכשיו להפנות את הקריאה בחזרה למנכ"ל, סטיב בראון להערות סיום.

סטיב בראון: תודה. ברצוננו להודות לכולם על השתתפותם היום, ואנו מצפים להיות איתכם בקשר לאחר החגים. הערה אחרונה, להזכירכם, אני רוצה להדגיש שחברי צוות הניהול של טריניטי ישתתפו בפסגת Jefferies BDC בניו יורק ב-15 בנובמבר. אם אתה מעוניין להיפגש איתנו באירוע זה, אנא צור קשר עם אורי או עם נציג Jefferies שלך. שוב תודה. והערה אחרונה, לכו עמוק אחורה, בואו נמשיך ככה.

מפעיל: זה כן מסכם את התוכנית של היום. תודה על השתתפותך. כעת תוכל להתנתק.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.