| סוניה גורודיסקי, ישראל היום |
דירוג האשראי הוא מדד לרמת הסיכון של חוב המדינה. חברות דירוג אשראי בינלאומיות קובעות את הדירוג על סמך יכולת המדינה לעמוד בתשלומי החוב שלה (איגרות חוב שמנפיקה המדינה), ועל סמך מידת מחויבותן לפירעון החובות.
כשבנק צריך לתת הלוואה, הוא מדרג את הסיכוי שהלווה יחזיר אותה. אותו עיקרון תקף גם לגבי חוב של המדינה. אם נותנים את אותה הלוואה בדיוק לארה"ב וללוב - לוב, שהיא בעלת דירוג אשראי נמוך, תשלם ריבית גבוהה הרבה יותר.
למה הדירוג בכלל חשוב? באתר של משרד האוצר מוסברת היטב חשיבותו של הדירוג:
"דירוג האשראי של הממשלה משפיע באופן ישיר גם על מנפיקים אחרים במשק, כמו בנקים, חברות וגופים ציבוריים. דירוג זה בדרך כלל יוצר תקרה שתחתיה נמצא דירוג האשראי של הגופים האחרים, ומהווה נקודת התייחסות לתמחור איגרות החוב שלהן. מכאן חשיבותו הרבה של דירוג האשראי, לא רק עבור הסקטור הציבורי - אלא עבור המשק הישראלי כולו".
מעבר לכך, נוסיף כי החוב של מדינת ישראל עומד על כטריליון שקל, ועליו יש תשלומי ריבית של כ־40 מיליארד שקל. ככל שהריבית תעלה, תשלומים אלה יצמחו בהתאם.
איך דירוג האשראי של ישראל כיום? איגרות החוב של ממשלת ישראל נסקרות על ידי חברות דירוג בינלאומיות משנת 1988. בשנה האחרונה ישראל דורגה לראשונה על ידי חברת S&P Global (NYSE:SPGI), ובשנת 1995 היא דורגה גם על ידי החברות Moody's ו־Fitch. הדירוג נכון להיום:
- • דירוג פיץ': A+ Stable
- • דירוג מודי'ס: A1 Positive
- • דירוג אס&פי: AA- Stable
איך עובד התהליך לקביעת דירוג האשראי? מדי שנה, חברות הדירוג (בליווי נציגי יחידת החוב) נפגשות עם ראשי המשק, לרבות שר האוצר, נגיד בנק ישראל והמנכ"ל וראשי אגפים במשרד האוצר, וכן עם גורמים בסקטור הפרטי כמו תעשיינים, כלכלנים ראשיים ועיתונאים. לאחר הביקור, נוהגות החברות לקיים את ועדת הדירוג השנתית שלהן בעניין דירוג המדינה. החברות מפרסמות את הסקירה השנתית שלהן על הכלכלה הישראלית, ובה הן מאשררות או משנות את דירוג האשראי הקיים (כולל תחזית).
תהליך הדירוג הוא יחסי בחלקו הגדול, כלומר - ביצועיה של ישראל מושווים לאלו של מדינות שדומות לקבוצת הייחוס שלה. בקבוצת הייחוס שלנו מבחינת דירוג האשראי נמצאות אסטוניה, דרום קוריאה, מלטה, מקסיקו, סלובניה, סלובקיה, פולין, צ'ילה וצ'כיה.
האם יש קשר בין הדירוג להחלטות פוליטיות? שאלה זו עומדת בלב הסערה הציבורית המתחוללת כיום. בעוד צמרת הממשלה ניסתה להגיד במסיבת העיתונאים הדחופה, שזומנה אמש, כי האזהרות שנשמעות בימים האחרונים מפי כלכלנים בכירים לגבי הורדת הדירוג הן הפחדות מיותרות - הרי כלכלנים רבים חושבים אחרת.
בנייר העמדה של 270 הכלכלנים הבכירים, שהופץ אתמול, הובאה הדוגמה של הורדת דירוג האשראי המפתיעה לפולין בינואר 2016 על ידי S&P. ההורדה נומקה אז בפגיעה בעצמאות בית המשפט החוקתי בפולין, וכן בשידור הציבורי במדינה.