| ד"ר גיל בפמן, הכלכלן הראשי של לאומי |
הוועדה המוניטרית החליטה ב-10/07/2023 להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.75%, זאת בהתאם לרוב ההערכות המוקדמות, אך לא כולן.
נראה שבנק ישראל נימק את ההחלטה שלא לשנות את הריבית בצורה "פחות חדה" מאשר בהחלטות קודמות, שהיו החלטות של העלאת הריבית.
הבנק ציין שהאינפלציה מתמתנת, אך מנגד מקיפה עדיין "מנעד רחב של סעיפים ועומדת על 4.6% בשנה האחרונה", וזאת תוך כדי חריגה ניכרת מן הגבול העליון של יעד יציבות המחירים.
בהודעה צוין שבהסתכלות על טווחים זמן קצרים יחסית ישנם סימנים לירידת האינפלציה. גם הציפיות והתחזיות לאינפלציה מצויות בתוך היעד, בסביבת הגבול העליון שלו.
עם זאת, בדבריו, הנגיד הדגיש את הסיכונים המשמעותיים לכך שהאינפלציה לא תשוב ליעד, מה שיחייב צעדי העלאת ריבית נוספים. כלומר שמדובר במצב שברירי מאוד.
הנגיד דיבר באופן מפורש על פיחות השקל הנובע מהתפתחויות מקומיות, ובפרט התגברות ניכרת של מידת אי-השקט החברתי וירידת מידת האטרקטיביות של המשק והשוק הישראלי. צוין על ידי הנגיד שפיחות "עודף" זה תרם כתוספת של 1.0-1.5% לאינפלציה.
ככל שהפיחות יימשך, הדבר יגרור תגובת ריבית מצד בנק ישראל. ההודעה של בנק ישראל מציינת שבתקופה האחרונה אנו עדים לירידה בהיקף הגיוסים להשקעות בחברות הזנק בישראל במידה חזקה יחסית לעולם.
באופן דומה, מדדי הפעילות השונים בתעשיית ההייטק בישראל מצביעים על התמתנות קלה בלבד, לאחר קצב צמיחה גבוה ב-2022, אך המשך הירידה בהשקעות ההזנק מהווה סיכון לתחזית הצמיחה וגם סיכון של פיחות נוסף שער החליפין.
לגבי הפעילות הכלכלית, בנק ישראל מציין שזו מוסיפה להיות איתנה, אך מנגד חלק מהאינדיקטורים מצביעים על התמתנות בפעילות.
באופן דומה, שוק העבודה מוסיף להיות הדוק ובסביבת תעסוקה מלאה, אך נמשכת מגמת הירידה בשיעור המשרות הפנויות.
כחלק מן התמונה החיובית יחסית, חטיבת המחקר עדכנה כלפי מעלה את התחזית המקרו-כלכלית שלה לשנה הנוכחית ומעריכה שהתוצר יצמח בשנת 2023 ובשנת 2024 בשיעור של 3% בכל אחת מהשנים.
בהמשך לאמור לעיל, בנק ישראל ממשיך להדגיש שהסיכון המרכזי לתחזית הצמיחה הוא התממשות תרחיש בו שינויים חקיקתיים ומוסדיים ילוו בעלייה נוספת בפרמיית הסיכון של המדינה וזאת תוך כדי המשך הפיחות של השקל, פגיעה ביצוא כתוצאה מירידת מידת האטרקטיביות של ישראל כשותפת סחר, ובירידות בהשקעות המקומיות ובביקוש לצריכה פרטית.
בנק ישראל חוזר ומציין את התחזית המפורטת בנושא זה מחודש אפריל.
במסגרת התחזית העדכנית, שיעור האינפלציה בארבעת הרבעונים הקרובים הועלה וצפוי להיות 3.0% וב-2024 הוא צפוי לעמוד על 2.4%. האינפלציה בשנת 2023 צפויה להסתכם בכ-3.5%.
על פי התחזית, ברבעון השני של 2024 הריבית צפויה לעמוד על 4.75-5.00%, כלומר "פתיחת הדלת" להעלאת ריבית נוספת, בפרט אם השקל ימשיך וייחלש וגם הרחקת המועד לתחילת הורדת הריבית.
מלבד הסיכון של פיחות נוסף של השקל "שיתגלגל" למדד, ישנו גורם סיכון נוסף לתחזית והוא האינפלציה בחו"ל.
לאור קצב ירידה איטי יחסית של האינפלציה במחירי השירותים בארה"ב ובגוש האירו, וגם לנוכח סיכונים אפשריים בתחום מחירי הסחורות כתוצאה מאירועים אקלימים וגיאו-פוליטיים, קיים סיכון כי קצב ההתכנסות האינפלציה בעולם יהיה איטי ויתרום לאינפלציה מקומית גבוהה יותר ולמדיניות מוניטרית מרסנת יותר.
הכותב הוא הכלכלן הראשי של בנק לאומי. הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות בסקירה מסופקים כשירות לקוראים, ואינם משקפים בהכרח את עמדתו הרשמית של הבנק. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבלת הצעות, או ייעוץ לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול שינויים. לבנק ו/או לחברות בנות ו/או לחברות הקשורות אליו ו/או לבעלי שליטה ו/או לבעלי עניין במי מהם עשוי להיות מעת לעת עניין במידע המוצג בסקירה, לרבות בנכסים פיננסיים המוצגים בה.