אלכס זבז'ינסקי | 11.06.2023 15:19
| אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש |
השכר הממוצע במשק קפץ בחדות בחודש מרץ. העלייה החדה נרשמה במגזר הממשלתי בעקבות הסכמי שכר שנחתמו לאחרונה. גם במגזר הפרטי השכר הממוצע עלה באופן חריג. העליות החזקות נרשמו בענף הכרייה, הבידור ופנאי, התחבורה ואחסנה והאירוח ואוכל.
קצב הגידול בסך השכר במשק אומנם מתמתן, אך הוא עדיין גבוה. לעומת זאת, סך השכר הריאלי, שבעיקר משפיע על הצריכה, צומח בקצב נמוך בהשוואה לעשור הקודם. קצב הגידול של משרות שכיר ממשיך להתמתן, אך עדיין יחסית גבוה.
הנתונים הנוספים שפורסמו לאחרונה שמשקפים את מצבו של שוק העבודה:
ההאטה בפעילות המשק באה לידי ביטוי בצורה מובהקת בירידה די חדה של 10% ריאלית בהכנסות ממסים בחודש מאי לעומת מאי 2022. למעשה, אין גידול בהכנסות ממסים ב-12 החודשים האחרונים לעומת 12 החודשים הקודמים.
משרד האוצר תכנן שהגידול השנתי בגביית המיסים יתאפס רק בסוף השנה, אך זה קרה מוקדם יותר. אנו מעריכים שבמקרה הטוב הגירעון יסתכם השנה ב-2%, אך סביר יותר שיעלה ל-2.5% -3.0%.
בשלב זה הגידול בגירעון לא מאיים על שוק האג"ח בגלל הגורמים הבאים:
בסקר הערכת המגמות בעסקים נרשמה קפיצה בשיעור העסקים מתחום הקמעונאות שדיווחו על עלייה צפויה במחירים מעבר לעונתיות הרגילה בחודש יוני. במגזר השירותים שיעור העסקים שצופים עליית מחירים נותר יציב ויחסית גבוה
ציפיות האינפלציה של העסקים בסקר עלו לשיא.
ההתחזקות החדה של השקל והביצועים החזקים יחסית של האפיקים בישראל לאחרונה נקשרו להפחתת הסיכון שהרפורמה המשפטית תעבור ללא הסכמה. גם אם זה נכון, השינוי לא מצדיק הגדלת החשיפה לאפיקים בישראל:
קונצנזוס רחב מאוד של הכלכלנים צופים שהריבית בארה"ב תישאר ללא שינוי. ההסתברות בחוזים לעליית הריבית מעט גבוהה יותר ועומדת על כ-30%. להערכתנו, קיים סיכוי של לפחות 50% שהריבית תעלה השבוע:
קיים קונצנזוס מוחלט שה-ECB יעלה ריבית ב-0.25% ל-3.5% (Deposit rate). להערכתנו, זאת לא תהיה העלייה האחרונה.
אומנם ניכרת ירידה מהירה במדד המחירים ליצרן בעל קשר די הדוק לאינפלציה לצרכנים, אך אין כמעט ירידה באינפלציית הליבה. גם שוק העבודה ממשיך להיות חזק, למרות הצמיחה האפסית. האבטלה באירופה עומדת בשפל היסטורי. עלות יחידת העבודה בגרמניה התייקרה משמעותית מעל המגמה.
בנוסף, נציין שהיקף הפיקדונות של משקי הבית והעסקים בבנקים האירופאים גבוה בכ-500 מיליארד אירו (כ-4%) לעומת קו המגמה ארוך הטווח שהיה עד פרוץ המגפה. עודפי החסכון והעלייה המהירה בשכר תומכים באינפלציה בגוש האירו.
נתוני Financial Accounts of the United States לרבעון הראשון שפרסם הפד בשבוע שעבר חשפו עובדות חשובות:
היחס בין סך העושר הפיננסי נטו של משקי הבית לבין ההכנסה הפנויה וההוצאה לצריכה השנתית התחיל לעלות במהירות מאז המשבר ב-2008 אחרי שנים רבות בהם היה יציב יחסית. העלייה נרשמה בזכות הגידול בצבירת החסכון ע"י הצרכנים ובזכות עליות בשווקים הפיננסיים.
הזינוק בשווי העושר ביחס להוצאות ולהכנסות הצרכן מגביר בטחון פיננסי של החוסכים וכתוצאה מזה, מאפשר יכולת ספיגה גבוהה יותר כלפי הפסדים בשווקים הפיננסים.
עובדה זו יכולה לדעתנו להסביר מדוע לשווקים יותר קשה לרדת באופן משמעותי ולאורך זמן בשנים האחרונות. לא רק לשוק המניות, אלא לאפיקים אחרים (אפרופו התשואות הנמוכות באג"ח). רף הבעיות הנדרש שיגרום לחוסכים לברוח מהשוק פשוט הפך לגבוה יותר.
מדד S&P 500 סיים שבוע רביעי של עליות שערים. הנאסד"ק עלה 7 שבועות ברצף. בשבועיים האחרונים סקטור הטכנולוגיה איבד את ההובלה, כאשר מניות החברות בענף צריכה מחזורית המשיכו להוביל ואף התחזקו. בלט שיפור במניות חברות התעשייה. השתפרו הביצועים של מדדי המניות הקטנות ע"ח הגדולות.
אנו מעריכים שעלה הסיכון לתיקון בשוק בטווח הקצר:
הכותב הוא כלכלן ראשי של בית ההשקעות מיטב דש. ניתוח זו נועד לשם מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בה חוות דעת, הצעה, המלצה או יעוץ/שיווק לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים המתוארים בה. המידע המופיע בסקירה זו אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע פוטנציאלי ואינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות המתחשב בנתוניו וצרכיו המיוחדים של כל אדם. למיטב דש ברוקראז', ולחברות אחיות וחברות אחרות בקבוצת מיטב דש השקעות בע"מ ו/או לבעלי עניין למי מבין החברות המפורטות דלעיל ולקוחותיהם, עשוי להיות עניין בניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים הנכללים בסקירה זו.
מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.