| גיא בית-אור, הכלכלן הראשי של פסגות בית השקעות |
מראש היה ברור שצריך לצפות להפתעות במדד המחירים לצרכן לחודש ינואר שכן הוא מחושב על בסיס משקולות חדשות שהלמ"ס מעדכן פעם בשנתיים. ואכן, המשקולות החדשות הובילו להפתעה במדד ינואר כאשר בעוד השוק ציפה לעלייה של 0.1% במדד, בפועל הוא זינק ב-0.3% וקצב האינפלציה השנתית האיץ מ-5.3% לשיא של 5.4%.
חשבנו שב-2023 הפוקוס בשווקים יתחיל לעבור מאינפלציה וריבית לנתונים הכלכליים ובמיוחד להאטה כלכלית – ונראה שמעבר זה מתעכב והשווקים יגיבו מחר בבוקר באופן חד לנתון האינפלציה, במיוחד לאור העובדה שביום שני הקרוב בנק ישראל צפוי להעלות את הריביתב-25 נ"ב ל-4.0%, רמה שבבנק ישראל אותתו כי היא רמת הריבית הטרמינלית (רמת הריבית הסופית אליה הם מתכננים להגיע).
ברמת הסעיפים המרכזיים, 5 סעיפים רשמו האצה בקצב האינפלציה השנתית, 4 רשמו האטה ואחד נותר באותו קצב. במדד ינואר ראינו האצה במחירי הדיור (לא מחירי הדירות, אלא סעיף הדיור), אחזקת דירה על רקע עליית מחירי האנרגיה, בריאות, וסעיף שונות.
בנוסף, למרות שראינו האטה בקצב השנתי, סעיף המזון דווקא זינק ב-0.9% בחודש ינואר על רקע עליות מחירים נרחבות החל ממחיר הדגים והבשר, וכלה במחירי הלחם והשוקולד.
קצב העלייה החודשי במחירי הדירות (שאינן כלולים במדד) ממשיך להאט באופן משמעותי ועלה ב-0.2% בעבור עסקאות שנעשו בחודשים נובמבר-דצמבר. כתוצאה מכך, קצב העלייה השנתי של מחירי הדירות המשיך להתמתן מ-18.8% ל-17.1%.
להערכתנו, במהלך החודשים הקרובים אנו נתחיל לראות בנתונים ירידות מחירים ברמה החודשית, מה שימשיך להוביל לירידה חדה בקצב עליית מחירי הדירות במבט שנתי.
מדד ינואר רק מחזק עוד יותר את ההערכה כי סיפור האינפלציה עדיין לא נגמר, לא בישראל ולא בעולם. על כן, המדד רק צפוי להגביר את הרוח הגבית שקיבל בנק ישראל במהלך השבועות האחרונים מהמהלכים של הבנקים המרכזיים האחרים בעולם וזאת ביחד עם העלייה המחודשת בסיכונים האינפלציוניים הגלובליים עקב אפקט הפתיחה של סין, וסימנים להחרפה משמעותית נוספת במלחמה בין רוסיה ואוקראינה.
ביום שני בנק ישראל צפוי להעלות את הריבית ב-25 נ"ב ל-4.0% ולהערכתנו, הם ירצו להשאיר את הדלת פתוחה להמשך תהליך העלאות הריבית.
נזכיר כי בעקבות ההתפתחויות העולמיות, שוק התלבור כבר מתמחר ריבית גבוהה ביחס לריבית הטרמינלית שבנק ישראל אותת עליה כאשר נכון להיום התמחור כבר עלה לכיוון של 4.36%. סביר להניח כי במהלך הימים הקרובים, תמחור הריבית לטווח הקצר ימשיך לטפס.
הכותב הוא הכלכלן הראשי של בית ההשקעות פסגות ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.